期权产品研究系列之六——权益类挂钩产品设计.pdfVIP

定量研究 定量研究 证券研究报告 专题报告 期权产品研究系列之六 2014 年06 月24 日 权益类挂钩产品设计 权益类挂钩型产品是指含有以权益类证券（股票、指数、ETF 等）为标的的期 权的结构化产品。国内由于对冲工具的限制，此类产品规模非常有限。如果未来场 内期权如期推出，产品发行方将能更有效管理风险；对比美国市场单月24 亿美元 的产品发行规模（2013.01 ，bloomberg ），可以预期国内权益类挂钩型产品市场将 有非常之大的发展空间。本报告将重点讲述权益类产品设计过程中可能碰到的问 相关研究 题，以及结合市场产品实例展示可行的产品结构。 期权产品研究系列 （一）——股指期权  权益类挂钩型产品基本结构。发行方募集到资金后，扣除管理、发行等费用，大部 对传统投资交易策略的辅助与创新 2014.09.24 分资金用来投资于债券等固定收益类产品，剩余资金用于构造期权。构造期权的方 式包括购买交易所标准期权、OTC 柜台期权以及自行动态复制期权。 期权产品研究系列 （二）——期权、期 货、股票间的套利交易机会  含二元期权结构的产品。期末触碰型和期间触碰型期权类理财产品与二元期权特征 2014.05.27 类似，到期只有两个可能支付结果，基于挂钩资产价格走向确定收益率水平。目前 期权产品研究系列 （三）——写期权指 市场上期末触碰型产品主要有看涨/看跌款，或区间式投资，合约通常包含一个或 南 2014.05.19 一个以上的触发点。 期权产品研究系列 （四）——期权定价 中的模型风险 2014.06.18  带触碰条款连续型产品。带触碰条款连续型产品具有障碍期权特征，其生效过程受 到一定限制，可将投资者的收益或损失控制在一定范围内。障碍期权包括触碰生效 期权产品研究系列 （五）——个股期权 对股票市场的影响 2014.06.23 期权(knock-in option)和触碰失效期权(knock-out option)。其中，触碰生效期权是 指在标的资产市价触及到确定的触发价格时期权才生效；触碰失效期权是指在标的 资产市价触及确定的触发价格时，期权合约自动失效。  区间累积型。区间累积型产品嵌入的期权是simple double-barrier step option，其 海通证券研究所 到期收益率由根据观察期间每日资产表现确定的收益率累积而成，具有 1 个(或以 上)约定波动区间及相应的潜在累积收益率。这类期权可以分解为多个障碍期权， 金融工程核心分析师 投资期间每个观察日进行一次判定。 吴先兴  股票组合喜马拉雅类。股票组合喜马拉雅类理财产品具有与喜马拉雅期权 SAC 执业证书编号 (Himalayan option)类似的支付特征，该产品表现取决于一篮子标的资产中表现最 S0850511010032 电 话：021-23219449