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定量策略研究 定量策略研究 证券研究报告 专题报告 量化交易策略 2013 年 04 月 16 日 期指跳空开盘蕴含的交易机会 期货市场开盘往往是市场成交最活跃的时段，投资者基于对隔夜信息的判断而集 中下达买卖委托单，市场多空力量在短时间内得到集中的释放，而不是像连续交易时 段那样平缓进行，因而开盘时段更容易发生“市场过度反应”现象，直接表现就是价 格的跳空高开或低开。过度反应后的市场有反转的倾向，这点在美国和香港市场得到 了一系列的实证支持，而我们的研究结果显示国内市场也存在类似的反转效应，利用 这种现象投资者可以设计出收益可观的短线交易策略。  期货开盘跳空后的日内走势。从期货主力合约的历史数据来看，股指期货大幅和中 福跳空的概率很高，占到全部交易日的 50%；跳空开盘后，期货前 15 分钟总体呈 现动量效应，即高开后价格会持续上扬，低开后价格持续下跌；15 分钟后的平均 日内累积收益率数据几乎都通不过90%置信度的 t 检验，从这个数据无法判断 15 分钟后价格是否具备反转效应。  股指期货缺口回补的概率。换一个角度，我们统计了期货跳空开盘后日内回补前收 盘价的概率，发现缺口回补是一个大概率事件，特别是小幅跳空的缺口，回补概率 高达 80%，中幅缺口的回补概率也有 70%左右；而大幅跳空缺口往往是趋势性变 相关研究 化的信号，回补的概率较低，大概在 50%。 高频交易 国内证券市场的明日之星 2011.11.14  交易策略设计。简单的动量跟随和缺口回补策略很难获得稳定收益，我们用技术分 基于价格形态分析的 ETF 日内交易策略 析里的 ATR 指标对传统缺口回补策略的建仓、止盈和止损条件进行了改进，并剔 2011.12.27 除掉了一些趋势性缺口机会，得到进取型动态缺口回补策略。改进后的策略在测试 股指期货双均线系统组合交易策略 期内（2010.04.16 – 2013.03.29 ）表现优良，取得了 201.8%的累积收益，年化 2012.05.07 47.8% ，同时最大回撤只有9.2%；Sharpe 和 Calmar Ratio 分别达到 1.6 和 5.2； 基于价格形态分析的股指期货短线交易策略 测试过程采用 30%的保证金交易，并扣除了交易费用和市场冲击成本。改进后策 2012.08.06 略的交易频率不高，平均 3 天一次