期权的市场影响与套利交易.pdfVIP

期权的市场影响与套利交易 朱剑涛 金融工程高级分析师 SAC执业证书编号 S0850512100002 电话：021 Email ：zhujt@ 国内期权发展路线图 国内可能的期权发展路线图 上证50ETF (中小板)ETF 沪深300 个股期权 期权 期权 股指期权 上交所 深交所 中金所 上、深交所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 页码 1 仿真交易行情 Wind 客户端指令“WOP” 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 页码 2 期权仿真交易委托下单 海通仿真期权交易客户端 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 页码 3 当前期权制度的主要障碍 持仓限额过严 • 散户和普通机构（私募）权利仓10张，权利+义务仓50张； • 专业机构（券商、基金、保险、信托等）未明确； 组合保证金交易方式暂缓 • 做市、套利、投机交易保证金占用增加，降低收益； 证券折算保证金制度暂缓 • 必须用现金做保证金，降低资金利用效率； 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 页码 4 ETF期权推出对市场的影响 中性的市场工具 • 即可做多亦可做空，海外市场经验参考意义不大 推出第一年成交难活跃 • 监管机构以“稳”为基调，初年成交预计低迷 即使政策放开，期权对现货的资金影响有限 • 按照最活跃的ETF期权合约同比估算并考虑国内期权追捧度，期权对冲交 易将带来的现货交易资金不超过100亿 标的指数波动增大，流动性增强 • 期权波动影响现货市场预期，对冲套利增强现货流动性 券商切实受益 • 券商的做市和自营业务最先受益，经纪业务收入将在次年显现。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 页码 5 期权的套利方式 现货 期货 期权 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 页码 6 期权多（空）头套利 套利原理 S 记到期日为T ，行权价为K的认购、认沽期权价格t时刻价格分别为c 和p， 为标的价格，r为无风险利率 t 一份认购期权(call) 一份认沽期权(put)