中国企业资产重组动机分析.docVIP

中国企业资产重组动机分析[摘要]在市场条件下，企业进行资产重组总的来说是因为成功的重组活动能给企业带来更多的盈利。中国企业资产重组存在着具有中国特点的重组动因，其中体现了中国处于体制转轨时期和市场经济初期的特征，其包括企业并购重组的政府动机；低成本扩张动机；赶超式扩张动机；追求多元化经营动机；追求企业发展，降低竞争费用动机；调整经济结构、优化资源配置动机；企业管理阶层利益动机；“买壳”上市动机；获得分拆重组利益动机；资产置换动机 [关键词]资产Ira；动机；政府动机 [作者简介]李田香，广西民族大学管理学院教师，广西南宁530006 [中图分类号]F27 [文标识码]A [文章编号]1672―2728(XX年的改革开放，中国的经济体制发生了巨大变化。在不断探索和实践的过程中，不管是经济理论还是人们的观念都在产生深刻的变革：从政企分离到认识到股份制也是社会主义可资借鉴的企业组织形式和经营模式；我国证券市场从无到有，从不规范到逐渐规范和成熟。这些变化表明中国正处于从传统的计划经济体制向具有中国特色的市场经济体制进行深层次转轨的过程，同时也为我国企业的并购重组创造了有利的客观条件。其实企业之所以要对其拥有的或控制的资产和各类资源进行重新组合，总的来说是因为成功的重组活动能给企业带来更多的盈利。资产重组作为一种经济活动最根本的动因是追求利润，其主体与客体重组活动必然是一个追逐利润的过程。作为资产重组的中介机构(如投资银行)，受高额佣金的驱使，也极力促成资产重组的成功。资产重组是一个多因素(动因)平衡过程。美国的J量假说、市场力量理论、税收理论和再分配理论等。中国企业并购除了具有上述一些动机因素外，还存在具有中国特点的企业并购重组动因，其中体现了中国处于体制转轨时期和市场经济初期的特征。这些因素(动因)大致可以归纳为以下几个方面 1．企业并购重组的政府动机 政府参与和干预企业并购主要是针对国有企业来说的，其主要动机和特征有： (1)通过并购消除亏损的“扶贫”动机。近年来企业(尤其是国有企业)有很多经营不善或亏损，这会引起下岗和社会治安等一系列社会问题，因此解决企业亏损成为各级政府难以解决的“头等大事”。一些政府部门为了“甩包袱”而把一些经营不善、亏损严重、负担沉重的企业嫁接到好企业身上，或以减免税、降低贷款利息等优惠政策鼓励盈利企业并购亏损企业 (2)通过企业重组转变经营机制。从整体上搞活国有经济，实行国有企业的战略性改组，是目前国有企业改革的重要举措之一。政府也鼓励优势企业并购弱小、亏损企业，希望以此转变落后企业经营机制，提高企业竞争力。许多这类并购案具有很好的效果，比如三九集团并购黄石啤酒厂，三九集团仅仅通过彻底转变黄石厂的经营管理体制，使之在短短3个月内奇迹般地从人人嫌弃的亏损大户，变为生机勃勃、具有很强竞争力的盈利啤酒厂 (3)体制障碍特征。由于我国经济体制还存在条块分割、地方保护主义严重的状况，政府部门为了狭隘的部门利益和地方利益，只允许条块范围内的企业并购，对于可能导致权利和利益重新分配的跨越条块分割的企业并购，则人为地设置障碍。这样就极大地限制了企业并购的规模和范围。因此，我国政府部门在鼓励企业并购联合的同时，又会为了眼前的局部利益以行政手段干涉企业并购活动，从而阻碍了市场资源的合理组合、流动 2．低成本扩张动机 近年来很多企业集团通过并购和资产重组取得了迅速发展，带动了大量中小企业的发展。但与此同时，一些企业集团过分强调低成本扩张，大量重组和并购中小企业，其中许多就是政府给予优惠政策的低效、亏损企业。在目前的资产重组中有一种比较流行的做法，就是承债式并购，承揽全部或大部分债务，将一些企业并入企业集团。承担下来的这些债务又根据国家有关政策，挂账停息、分期偿还。不过并不是所有的承债式并购都是低成本扩张，扩张成本是高还是低，需要全面度量。表面看来，购并时企业集团没出一分钱，购并后又以被购并企业的盈利归还欠债，似乎没有多少并购成本，但他们没有看到购并企业需要整合、改组管理体制的隐性支出；被购并的企业产品从中长期看，在市场上没有竞争优势，可能成为集团的“包袱”；没有计算放弃从事其他项目潜在收益的机会成本等问题。鉴于此，我们进行重组活动时必须全面度量重组成本，争取实现资产重组的高效率 3．赶超式扩张动机 一些企业集团和政府部门，已明确提出要在本世纪末、下世纪初使一些企业(集团)进入世界500强。但现实是我们许多行业企业资产总和还不如世界500强中的一强。巨大的差距给我们许多企业(包括政府)一种强烈的紧迫感。要实现进入世界500强这类雄心壮志，唯一的办法就是快速扩张。目前，不少企业集团所属政府部门和地方政府认为只有通过外部扩张，把一些重要企业纳入到集团内部，才能