税收影响下的创业投资组合规模的决策模型研究.pdfVIP

Vol.26 No.2 第26卷第2期 科技进步与对策 Jan.2009 2009年 1 月 Science Technology Progress and Policy 税收影响下的创业投资组合 规模的决策模型研究 陆永平，侯合银，达庆利 (东南大学经管学院，江苏南京 211189) 摘 要:为分散投资风险，创业投资家通常为多个创业企业提供资金和管理支持，从而形成创业投资组合。 限于精力，创业投资家必然面恪着投资纽合规模和管理支持二者间的平衡。税收政策影响着创业投资家对 于创业企业权益份额的获取，因而影响着其对创业企业的管理支持力度，进而影响其投资纽合规模。 关键词:创业投资组合;管理支持力度;权益份额;税收政策 中图分类号:C934 文献标识码:A 文章编号:1∞1-7348(2∞9)02-∞17-03 。 引言 1 基本假设与模型构建 作为高新技术产业化主体之一的高新技术创业企业， 提出如下基本假设: 1 已成为创新驱动型增长的重要源泉1 1 ，然而这些高新技术 (1 )VC 同时对 n 个创业企业进行投资，可记为 N= 企业在其发展过程中面临着许多闲难。尽管拥有丰富的技 11 ， 2 ，…，刑。那么，此时的 VC 的投资组合规模为 n。 术能力，但是企业家往往缺乏应有的管理知识和从商经 (2) 在 VC 的投资组合中，每个创业企业的创立及其 验。同时，快速发展的创业企业需要大量的资金，而这又是 后的运营费用完全由 VC 承担。其中，每个创业企业的创 企业家个人财力无法应对的。 创业投资家(VC: Venlure Capitalists) 专注于为创业企 立所需资金额度(即企业创立成本)固定为I。 。)VC 成立基金时所付出的设立成本，即资本金记为 业进行投资，他们不仅提供资金支持，而且还提供有价值 马，它是固定的。 的商业建议等管理支持闷。然而，VC 的管理支持活动是相 (4)用句表示 VC 对创业企业 i 提供的管理支持力度。 当耗费时间的，而时间恰恰又是VC 最稀缺的资源。因此， 我们视每个创业企业为同质的l呵，因此，令 4吨，则 VC 对其 为促进创业企业的健康、快速成长，VC 必须控制自己的投 资组合规模(Portfolio Size) ，以平衡提供给每个创业企业