通用汽车重返华尔街之鉴.docVIP

通用汽车重返华尔街之鉴11月18日，通用汽车同时在纽约和多伦多两地证交所上市，成功融资XX年零6个月的时间里完成了从破产到新公司成立、扩大生产的转身，这一生动案例本身就值得我们分析和借鉴。 多方“给力”通用汽车重返华尔街 在通用汽车从破产到重新上市的过程中，美国财政部的支持起到了不可替代的作用。在政府的注资、协调作用下，美国资本市场多种因素的协调运作加快了新通用的诞生过程。美国时间8月18日，通用汽车公司提交了在美国和加拿大两地同时上市融资计划，拟首次公开募股(即IPO)。提案内容显示，其融资规模将达100亿美元以上，届时美国政府的股份将由61％下降至43％，通用将摆脱政府的绝对控股权，走向独立经营之路。而在此之前，通用的重组已经为今天的IPO铺好了路。在XX年6月1日正式提出了破产申请之后，通用舍弃了旗下的庞蒂亚克、土星、萨博、悍马等品牌，精简机构降低成本，并成功将债权转化为股权，为再次融资振兴生产线做足了准备 “债转股”方案让整个重组的成功得以成为可能，整个重组过程中，通用成功地将300多亿美元债务转化为股份，转后的股份占到股份总额的近10％。债转股方案的实施需要成熟的机制来保障，通用能够很快完成重组也依赖各种既有条件的允许。在重组的关键时候，“以低价认股权”的新债权转化协议起到了熏要作用。在多种因素的共同协调下，最终通用54％的债券持有人接受了重组方案，这也意味着通用最终摆脱了与债权人的议价纠纷，进入重组快车道 而在修订劳资合同的过程中，政府则发挥出了积极的推动作用。全美汽车工业联合会(UAW)最终愿意与通用做出让步，做出了修改早在XX年与通用签订的包括退休工人医疗保健信托基金在内的劳资合同的决定。由此，通用在接下来走出破产的过程中，每年节约了约12亿美元的劳工成本。前不久通用发布的第三季度财报显示，该公司实现净收益21.6亿美元。在前两个季度已持续盈利的情况下，通用前三季度净收益达47.7亿美元，已经超过丰田汽车公司，虽然IPO之后的前景并不确定，但这已经是通用破产重组方案取得效益的证明，前三季度的良好业绩至少表明通用已经取得阶段性的胜利， 同时，对于通用的归来，投资者表现出了少有的热情。在正式上市交易的两天前，通用宣布将其IPO的定价区间从26-29美元升至32-33美元，接着义宣布将IPO普通股的发行规模扩大31％。尽管公司没有清楚给出股票发行“量价齐增”的原因，但这显然是因为需求过于旺盛。最终，通用汽车公司的IPO发行价定为33美元。为之前定价区间的上限。通用汽车公司的股票以高出发行价约6％价格开出，之后在每股34美元剑36美元区间震荡。而在股票交易的前XX年上市的维萨卡公司(Visa)，成为美国历史上规模最大的一次IPO。不仅如此，如果承销商在今后的一个月中行使手中的超额认购选择权，通用本次的融资规模将有可能最终超越此前上市的中国农业银行，成为全球之最， 美式“破产保护”非“破产清算” 就在通用汽车重返华尔街后不久，美国米高梅电影公司提交的破产重组申请再次引来了多方关注。米高梅在公告中称重组计划将“大幅消减债务并提供新的融资渠道”，引来了多个媒体的嘘声：“听起来不那么好听的破产申请，在国外实际上已是企业变身减负的好伎俩。”事实上，美国的《企业破产法》中破产分“破产清算”和“破产保护”两种，这分别在其第7章和第11章有着明确的规定。而之前通用申请的破产即“破产保护”，而非“破产清算” 美国的《企业破产法》第11章规定：在多数情况下，债务人仍控制其企业运营，但受法院监管。在法院的主持下，债务人进行生产经营上的整顿和债务关系的清理。这就让美国的《企业破产法》具备了足够的灵活性让法院协助公司实现重组，继而脱困。通用在破产重组之后走上效益回升的快车道已成为破产企业翻身的经典案例。而正因为重组程序的广泛适用性，增加破产重组程序也正成为垒球范围内企业破产立法的一个发展趋向 企业破产制度的完善与否是一个国家经济成熟程度的重要衡量标准。美国的企业破产程序在通用破产重组过程中被得以充分的运用，是通用起死回生的关键程序制度载体。而这对于我国尚处初试阶段的新《企业破产法》的适用不无借鉴意义。XX年6月1日，我国历时10年完成草案起草工作的《中华人民共和国企业破产法》正式实施，开始在我国的经济破产案例中发挥广泛的法律效力。相对于旧《破产法》，新破产法的最大创新之处正是引人破产重整程序、确立了破产重整制度，新增加的破产重整程序很快便显示出了其强有力功效，XX年10月，在北京市法院审理的五谷道场破产案中，五谷道场破产重整成功。最终其全部债权人拿到了高于破产清算5倍的清偿款，4000多万元存量资产顺利盘括，实现了多方共赢。在国际金融危机尚未消散的大背景下，破产重组程序正在表现出其独特的活力。