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浅析商业银行代客境外理财业务汇率风险管理【摘要】本文首先介绍了汇率风险的基本理论，探讨了商业银行代客境外理财业务面临的汇率风险，分析了现有汇率风险管理存在的不足，最后从汇率风险意识、风险管理体系、汇率风险识别、汇率风险管理手段、风险管理人才培养等方面探讨了代客境外理财业务汇率风险管理的长效机制构建问题。 【关键词】商业银行 代客境外理财业务 汇率风险管理 一、汇率风险的基本理论 1、汇率风险的含义 汇率是两种不同货币之间的比价，即用一种货币表示另一种货币的价格。汇率风险，也称为外汇风险或货币风险，是指在一定时期内由于汇率的变动使某一经济主体以外币表示的债权或债务的价值发生变化，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。 布赖恩?科伊尔(2002)指出,汇率风险作为一种投机风险,具有双重性。汇率的波动可能给企业带来损失,但也可能带来收益。当汇率变动导致经济主体外币债权价值下降或者外币债务价值上升时，经济主体即蒙受了损失。而一旦发生相反的变化，则会引发汇率风险的另一种结果――获得额外收益。通常我们分析经济主体的汇率风险时，主要是关注受损的可能性。 2、汇率风险的类型 Shapiro(1998)将汇率风险划分为折算风险、交易风险、和经济风险三种。 （1）折算风险，又称会计风险或转换风险，是指在未来确定日期，以外币标价的净会计头寸（外币标价存量）本币价值的不确定性，它通常等同于资产负债表项目，其会计汇兑损益是未实现的。尽管这些损益尚未实现，它对财富或计划消费的影响绝不小于实际损益。其衡量主要依赖于会计准则对外汇项目的处理。 （2）交易风险,是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险,是一种流量风险。风险大小视交易期间外汇市场的波动幅度而定,它直接影响企业的经营成果。 （3）经济风险,是指意料之外的汇率变化对整体经济产生不利影响，从而引起未来一定期间公司收益或现金流量变化的一种潜在风险。经济风险含义中的汇率变化仅指意料之外的汇率变动，而不包括意料之内的汇率变动。 3、汇率风险的成因 汇率风险的形成主要源于以下几个方面： （1）经济主体以外币计价的资产或负债存在“敞口”。在这里，汇率风险主要是由经济主体以外币表示的资产与负债不能相抵的部分，即敞口部分造成的。 （2）经济主体的跨货币交易行为。由于跨货币交易行为以外币进行交易，而以本币核算效益，当外币与本币之间的汇率不断发生变化时，就产生了汇率风险。 （3）汇率风险的大小与时间的长短有密切联系。时间延续越长，则汇率变动的可能性越大，其可能发生的变动幅度也越大，相应的汇率风险也就越大。 二、代客境外理财业务汇率风险管理现状 1、商业银行代客境外理财业务的开放 2006年4月13日央行发布的“五号公告”给商业银行带来了新的机遇，允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品。同年4月17日，央行、中国银监会和国家外汇管理局又联合颁布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，为商业银行开办代客境外理财业务的业务准入、投资额度和汇兑、资金流出入与信息披露与监管等方面提供了基本的规范框架。此后，中国工商银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、汇丰银行和东亚银行的内地分行相继获准开办代客境外理财业务，并且通过积极筹备，先后推出多种QDII产品。 2、代客境外理财业务的汇率风险 目前，代客境外理财业务基本上可分为两类:一类是商业银行在外管局规定的代客境外理财的购汇额内，向投资者发行以人民币标价的境外理财产品；另一类是机构或居民等投资者委托商业银行以自有外汇进行境外理财投资。投资者以人民币购汇投资的，商业银行结汇后支付给投资者人民币；投资者以外汇投资的，商业银行将外汇划回投资者原账户。对于第一类业务而言，就有可能出现人民币升值而导致的汇兑损失。 从人民币汇率走势看，自从人民币汇率体制改革以来，人民币一直延续着升值趋势。2006年，人民币相对美元升值的幅度为3.349％；进入2007年以来，前两个月的升值幅度已接近0.9％。此外，随着我国汇率体制改革的深入，投资者对人民币也存在较强的升值预期，这又进一步加大了人民币升值的压力。在这种背景下，购买人民币标价的境外理财产品的投资者面临的汇率风险将大大增加。 从首批银行QDII产品的实际表现看，由于汇率风险的存在，各款产品的运作情况都不尽如人意。其中，中行推出的首款QDII产品――中银美元增强型现金管理(R)运行不到5个月，便因遭遇巨额赎回，最后被迫提前中止，投资者最终获得的年收益率仅为1.29%，远低于货币市场基金2%左右的收益率。工行的首期QDII产品最终获得了7.31