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中银国际 保利地产 600048 积极扩大战略纵深,锁定性良好 110301
地产 — 发展商 证券研究报告 — 调整目标价格
2011 年 3 月 1 日
保利地产
积极扩大战略纵深，锁定性良好
买入 保利地产 2010 年实现收入 358.94 亿元，净利润 49.20 亿元，
同比分别增长 56%和 40%。公司结算情况基本符合预期，
A 600048.SS – 人民币 12.37 年末业绩锁定情况良好。公司 2010 年在土地储备上注重加
目标价格: 人民币 14.68(14.97) 大战略纵深，均衡布局一二线中心城市以及其所辐射的三
线城市，有助于提高销售的抗风险能力。目前估值较低，
我们维持买入评级，小幅下调目标价格至 14.68 元。
田世欣 支撑评级的要点
(8621) 6860 4866 分机 8519 结算面积和结算收入同比增长 60%和 55% ，毛利率同
shixin.tian@ 比小幅下滑，但预计 11 年将有所回升。
证券投资咨询业务证书编号：S1300206110230
签约销售额同比增长 53% ，期末预收帐款已经锁定我
们预测的 2011 年和 2011 年收入的 100%和 8% 。
股价相对指数表现
新进入 12 个城市，新增权益容积率面积 1,441 万平米，
人民币 成交额 (人民币 百万)
18 2,500 期末可结算资源达到 4,195 万平米，公司在一二三线
16
14 2,000 城市的广泛布局有助于提高抗政策风险的能力。
12
1,500
10 净负债率偏高但短期偿债压力较小，预计公司将适当
8
1,000
6 放慢增速以应对当前信贷和销售两大资金来源均受
4 500 到抑制的情况。
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