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没有复制性业绩没有意义“你不要再跟我讲投资的目的是为了赚钱，因为我会很恼火，作为一个结论，那是错误的。投资的目的是为了赚钱，赚钱是肯定的，问题是什么叫赚钱，什么才是真正的赚钱，如何实现赚钱，这是我们关心的问题。” 开场嘉宾海富通基金公司总经理田仁灿如是说。 8月26日由《钱经》杂志与北京青年报《理财时代》共同举办的“财富100北京巡讲”活动启动，在第一站的演讲中，田仁灿就投资基金的目的、各类资产组合带来的不同业绩，以及如何看待基金业绩等问题，从深层给予了听众不同的思维角度。随后在9月3日，汇丰晋信基金管理有限公司赵荣春主讲的《当前市场环境如何选择基金》和交通银行外汇交易员王鹏主讲的《个人外汇理财产品解析》也都取得了良好的效果。 投资不只是为了追求收益率 田仁灿认为基金的本意是让人们进行投资，而不是投机。投资和投机是如何看待业绩的思维和逻辑的重要一环。作为投资管理人，他认为投资就是为了赚钱。但如果把投资的目的仅仅局限于赚钱这样一个狭隘的范围之内，大概就会偏离原来应该实现投资的根本目标。 在开场后不久，田仁灿就抛出一个观点：放弃“高抛低吸”的做法。他认为，是否采用高抛低吸的方法进行投资，是衡量投机和投资根本的一点，但高抛低吸始终没有把自己的因素放在价值投资当中，而这种价值投资本质上是人们的立足点。在衡量价格高低的时候，最好依托一个比较客观的依据来进行客观合理的判断，但是当市场的外围发生了任何一个足以影响股市事件的时候，客观的估值不一定是成立的。一只股票的存在不是为了它纯粹的内在价值，它还有行业的波动周期，它有外部环境、利率环境、汇率环境、政策风险，甚至于自然灾害。 投资目的的确定其实是一个非常简单的带有理性的行为，它根本的出发点和目的是对个人资产的安排。这种安排必须符合两个先决条件：第一，理解你投资的期限有多长；第二，在这个期限当中，你的风险承受能力又有多少。任何不计时间，只是根据市场上发生的任何的热点和你认为是机遇的暗示而进行一种投资的安排，本质上就是投机。 各类资产组合会带来不同业绩 田仁灿认为当前可供投资的资产很多，股票、债券、房地产等等。有发展眼光的发展商，包括有投资眼光的投资者，可能都会获利。基金的组合，无非就是在这些资产当中，除了房地产之外进行配置，可以作为纯股票的配置，也可以做跨资产的组合。平衡型基金，大家应该关注股票份额有多少，由于持有股票份额的多少不同，带来的风险和收益率也就不同。 人们最关注的仍然莫过于股票组合，因为它带给你的振奋人心的回报率是其他资产很难获得的。基金资产的组合是为了应对两种风险：一种是市场风险，它可以规避，比如市场的风险是行业周期带来的变化，可以配置行业中性的甚至在特殊时期行业的表现比较特殊的股票。所以，组合的第一要务，首先是从实现一个平均回报率的概念出发，防范市场风险。第二是防范个股风险。我们的个股风险是承担着双重风险的，一是自身价格的波动，二是市场的波动。 评价基金业绩三标准 谈到评价业绩，田仁灿认为没有复制性的业绩是没有任何意义的。看过去的业绩会给人们一定的启示。第一是集中度和流动性，如果组合的集中度偏高，等于你买了一个类似的个股。带来的市场和个股双重风险的放大，还不如自己弄明白买一个个股。你的收益率可能比它还高，而且不用承担中间人的风险。第二是稳定性，全世界看基金业绩技术永远不是看涨，是看它跌的时候的表现。任何超额收益率都有波动的，上涨叫风险，下跌也叫风险。最好的业绩是围绕这个确定的上升的趋势做最小的波动，只有稳定的预期，你才能放松心情去持有。第三个评价业绩的标准是管理者风险，这是中国市场最大的单一风险，它的风险爆发的可能性，以及它的突然性，比市场风险更难以预测。 1