连锁董事与公司绩效针对中国的研究.pdfVIP

摘要 关于连锁董事对公司绩效产生正面影响还 (在多家公司的董事会担任董事职务的董事)的出现， 是负面影响的争论一直存在。一种假设认为，连锁董 使得这种正式关系网络的存在更加显而易见。不过有 事在转型经济中能够弥补市场失灵和制度漏洞，从而 趣的是，许多有关连锁董事与公司绩效间关系的经典 有助于改善公司绩效。而另一相对的假设则认为，转 研究(很多都没有得出最终结论)都是在西方国家展 型中的公司治理失灵催生了连锁董事作为一种社会凝 开的，还没有人在中国这样的新兴经济和制度变迁的 聚的工具，有利于实现管理层利益的最大化。但是， 情境下，研究连锁董事与公司绩效之间的关系。 还尚未有在制度变迁背景下对这一问题的研究。利用 基于这样的背景，本文提出以下问题：在制度变 中国当前制度变迁的大环境，我们建立了284家上市迁过程中，连锁董事是如何影响公司绩效的?我们运 公司连续八年的面板数据库，并针对以上两个假设进 用两种对立的理论框架来假定连锁董事对公司绩效的 行了实证检验。研究结果发现，连锁董事的网络核心 影响。第一种假设，我们设定一个市场失灵的情况， 度与企业绩效呈负相关关系，即处于连锁董事网络中 并认为该情况下连锁董事制度能够帮助公司解决资源 越核心位置的企业其绩效越差。该结果支持了治理失 的稀缺问题和环境的不确定性问题，从而改善公司绩 灵假设。本研究对连锁董事网络研究、公司治理以及 效。所以，连锁董事的企业间网络会对公司绩效产生 转型经济研究具有重要借鉴。 正面的影响。这种正向的关系体现为处于企业网络中 关键词 连锁董事；治理失灵；公司绩效；制度 越核心的成员具有越好的绩效。第二种假设，引用公 转型 司治理理论，【”我们假定在制度变迁过程中存在着治 *本研究受南开大学引进人才启动基金(T02022)资助理失灵。一旦治理失灵，连锁董事的网络就会帮助“利 己”的管理者利用制度上的漏洞，损害股东的利益， 引言 进而降低公司绩效。旧’引所以，连锁董事网络对公司 已有研究认为，在像中国这样的新兴经济进行制 绩效会产生负面影响。而这种负向的关系体现为处于 度变迁的过程中，基于关系网络的策略是企业实现成 企业网络中越核心的成员具有越差的企业绩效。 长的主要方式。【l，21然而，现在越来越多的人认为， 本文对已有研究具有两点贡献：第一，已有研究 并非所有的关系网络都有助于改善公司绩效，某些关 没有考察制度变迁过程中连锁董事对公司绩效的影响， 系网络甚至可能有着危害公司绩效的一面。p’41这些本文填补了这一空白。第二，本文验证了在制度变迁 关系网络是如何影响公司绩效的，已经成为新兴经济 过程中，不应该一味盲目地相信关系网络。公司间的 条件下公司战略研究的主流之一。然而，由于个人之 关系网络并不一定会对公司绩效产生好的影响。我们 间和公司之间的许多非正式关系网络都是不透明的， 在连锁董事方面的研究结果提醒研究者，在研究制度 所以，关于关系网络与公司绩效之间关系的实证研究 变迁过程中公司间的关系网络对公司绩效影响时，不 总是很具有挑战性的。m61 仅要看到这种关系网络所产生的收益，同时也要看到 随着制度的变迁与发展，原有的一些非正式关系 它所带来的成本。 网络现在已经变得更加正规和透明。特别是连锁董事 8 南开管理评论 2。。7年10卷，第1期第8—15页 一、文献回顾与假设的建立 转型经济中更为重要的一种功能是经济的协调与 控制能力。在研究转型经济的文献中，很多研究认为， 1．市场失灵角度 转型经济下的企业更多地依赖非正式机构来协调和控 制度变迁社会中的企业成长和经济发展是近年来最 制公司间关系。犯0’2u由于市场失灵和制度缺陷，非正