旅游行业中期策略：消费升级与渠道下沉大碰撞-20170619-中金公司-18页.pdfVIP

证券研究报告 2017 年6 月19 日 旅游酒店及餐饮 消费升级与渠道下沉大碰撞——旅游行业中期策略 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2017E 2018E 首旅酒店-A 推荐 35.88 32.9 25.7 中高层级市场消费升级和低层级市场消费崛起是影响中国消费行 中国国旅-A 推荐 34.65 27.6 24.3 业和旅游行业的深刻力量。重点关注能够把握这两大核心趋势的 黄山旅游-A 推荐 21.04 30.7 24.9 旅游公司。同时，考虑到近期整体消费市场的回暖和历史上三季 峨眉山-A 推荐 17.06 28.5 24.6 度的板块旺季行情，旅游龙头公司迎来旺季布局机会。 中青旅-A 推荐 32.34 26.5 19.9 华强方特-A 推荐 24.05 17.6 15.1 理由 华住酒店集团-US 推荐 92.25 32.6 24.7 ► 消费升级叠加需求复苏，休闲化、精品化的旅游资源供应商 首先受益。以旅游休闲、影视传媒、游戏社交为代表的“乐 经济”产业是本轮消费升级中的一大增长亮点。叠加近期整 体消费市场的复苏，旅游行业中休闲化、精品化的消费升级 趋势加速。酒店：有限服务酒店行业品质升级加速，中档酒 店迎来爆发性增长，叠加整体需求复苏和供给整合，龙头公 司正快速提升市场份额；免税：行业重启高增长趋势，在国 家鼓励消费回流的政策支持下，龙头公司长期发展空间巨大。 景区：高品质休闲游景区愈加受到消费者偏好，文化旅游、 会议旅游等新模式提升景区客单价和盈利能力。 中金一级行业 可选消费 ► 低层级市场居民消费崛起带来长期行业红利：中国城市化进 程和 “新市民”群体的持续壮大，正带动着3~5 线城市居民 消费的快速崛起。对于旅游行业，这将带来：1 ）更庞大的旅 196 沪深300 中金酒店旅游及餐饮 游客源地：3~5 线城市的新市民正逐步由基础消费向旅游休 闲消费升级，驱动板块的二次增长，同时随着高铁等基础设 172 施的发展，国内游一线景区如黄山、峨眉山有望最先受益；2 ） 题 148 标 更广阔的旅游目的地：中小城市的周边游市场有望