实体经济观察2017年第22期：无近忧，有远虑-20170616-海通-18页.pdfVIP

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2017-08-09 发布于北京
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证券研究报告无近忧，有远虑 ——实体经济观察2017年第22期 2017年6月16 日宏观首席分析师宏观分析师姜超 S0850513010002 于博 S0850516080005 电话： 021 电话： 021 Email：jc9001@ Email：yb9744@ 结论：无近忧，有远虑价格：5月35城首套房贷款利率显著回升，上周国内生产资料价格涨跌互现，国际原油价格继续下跌。 5月经济缓中趋降，三驾马车中，外需小幅改善，内需中消费保持稳定，投资增速明显回落，而工业增速趋缓。6月以来，下游地产、乘用车需求仍偏弱，但发电耗煤增速小幅回升。需求、生产好坏参半局面再现，意味着短期经济不会失速下滑，而将缓慢回落。美联储年内第二次加息已兑现，但美联储表态年内将启动缩表，其影响更甚于加息，如剑在悬。而年初以来央行持续收紧货币，金融去杠需求：下游地产、乘用杆正从紧货币步入紧信用阶段。来自内、外部库存：下游地产、乘车仍弱，纺织服装走弱，的压力将令3季度经济下行风险升温。用车去化，纺织服装低批零平稳，文娱尚可。位。中游钢铁、化工去中游钢铁、化工弱改善，化，水泥反弹。上游煤水泥走弱。上游煤炭平炭有平有降，有色去化。稳，有色仍弱，交运弱。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分行业观察：下游行业地产：6月上中旬地产需求仍然低迷，上周土地成交继续走弱。乘用车：5月乘用车产销增速反弹，6月第一周批发升零售弱。纺织服装：5月限额以上零售增速回落，内外需同步走弱。商贸零售：5月各口径下零售增速有平有降，消费整体趋稳。文体娱乐：上周电影票房、观影人次回落，同比大跌转负。中游行业钢铁：上周钢价有平有升，钢材社会库存去化，开工率回升。水泥：上周全国水泥均价回落，库容比微幅反弹但仍处低位。化工：上周化纤原料价格平中有升，涤纶POY库存继续去化。电力：5月发电量增速微降，6月上半月发电耗煤增速小幅回升。