银行行业2017年下半年投资策略：行业基本面向好，但监管压力仍在-20170620-东莞-18页.pdfVIP

银行业 行 谨慎推荐 （维持） 行业基本面向好，但监管压力仍在 业 深 风险评级：一般风险 银行业2017 年下半年投资策略 度 2017 年6 月20 日 投资要点： 邓茂  货币政策转向，利率上行。在宏观政策上，央行货币政策开始从宽松 SAC 执业证书编号： 转向中性，周小川行长明确表示“宽松已到达周期的尾部”，随之而来 S0340512070001 的是市场利率的不断上行。今年 1 月央行近六年以来首次上调政策利 电话：0769 率，央行调整货币市场操作利率意味着金融去杠杆的开始。国债收益 邮箱：dm3@ 率的不断上行也标志着无风险利率的大幅上移的预期。 细分行业评级  强监管来临。2017 年可谓是银行业的监管年，4 月份银监会密集出台 了七个监管文件，，主要针对银行信贷业务、同业业务、理财业务三大 类，对银行的理财和同业业务影响十分深远。从市场反应来看，银行 板块在密集监管政策下连续下跌，走势弱于市场。 行 业  预计二季度上市银行净息差回升。2017 年一季度上市银行净息差收窄 研 的原因主要有降息重定价的完成，营改增的影响减弱，预计半年报净 行业指数走势 究 息差同比降幅将继续收窄。此外，货币市场利率明显上行，也将传递 到银行信贷资金端，银行议价能力上升，银行业净息差有望企稳回升。  银行业不良率有企稳迹象。2017 年3 月末，银行业不良贷款余额1.58 万亿元，同比少增 504 亿元。不良贷款率为 1.74%，比去年同期下降 0.01 个百分点。2017 年一季度末，大多数银行不良率均出现环比下降。 从不良贷款前瞻性指标看，2016 年大多数上市银行关注类贷款占比在 资料来源：东莞证券研究所，Wind 下降，关注类贷款占比下降，减轻进一步转化成不良的压力，也是不 良贷款压力有所减轻的信号。  投资策略。银行板块近年来分化愈来愈明显，需精选个股。我们从业 绩增速较高、监管压力较小、估值水平合理角度选取，推荐招商银行、 宁波银行、建设银行、平安银行。 证 券 重点公司盈利预测及投资评级（2017/6/ 16） 股价 EPS （元） PE 研 股票名称 （元）2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 评级 究 招商银行20.81 2.46 2.69 2.99 8.45 7.75 6.96 推荐 报 平安银行9.02 1.32 1.38 1.