经理人股票期权理论基础.docVIP

经理人股票期权理论基础摘要：股票期权会计问题一直是会计理论界和实务界争论的焦点。国内外研究发现股票期权费用化会影响企业的业绩，但对如何影响并未得出统一结论。本文对股票期权费用化对公司业绩影响进行了理论分析和解读，以期深化经理人股票期权（ESO）对公司业绩影响的理解和认识。 关键词：股票期权 公司业绩 委托代理 剩余索取权 一、经理人股票期权的内涵与特征 （一）ESO与股票期权合约的异同 与作为一般衍生金融工具的股票期权合约中的看涨期权相似，经理人股票期权是一种权利而非义务。被授予股票期权的管理人员与看涨期权的购买者一样，希望未来股价达到最大幅度的增长，以期在股票期权到期时以较低的行权价获得公司高价位的股票从而获得差价收入。但与看涨股票期权合约不同，经理人股票期权是一种限制性权利而非完全权利。也就是说，经理人股票期权在期权到期日之前不可以行权、不可以转让；在到期日后，若未满足了预先确定的业绩等可行权条件，也不能行权。另外，二者的取得方式不同，目的不同及价格影响机制也不同。首先，普通看涨期权是一般是通过一项过去的交易即支付期权费而获得的，购买者可视期权费为一项沉没成本而在未来不与更多考虑。经理人股票期权则是一种未来概念，即经理人以未来更多有效劳动为代价取得股票期权。其次，签订期权合约的目的主要是锁定未来现金流、规避风险的套期保值功能或者是利用期权合约的高杠杆率实现利润最大化的投机功能。经理人股票期权是一种协调经理人与股东间利益冲突的长效激励机制，目的是促使经理人更多关注企业的长远利益，实现股东利益最大化。最后，看涨期权的购买者不能通过直接手段来影响或控制标的股票未来价格的走势。经理人股票期权的标的为本公司的权益工具。经理人可以在通过努力工作，通过取得良好业绩、提高每股净资产等方式让公司得到更好发展，直接影响本公司股票的未来价格使其上涨，进而行权从中得到收益。 （二）ESO与一般职工工资薪金的异同 一般而言,薪酬包括两大部分即基本薪酬和可变薪酬。基本薪酬也称之为工资薪金,有薪金和工资两种形式。工资薪金是全球范围内适用范围最广、最为传统的薪酬激励方式。经理人股票期权则属于可变薪酬的范畴，是20世纪50年代以来发展最迅速的激励方式，正逐步取代工资薪金成为薪酬体系的主体。经理人股票期权与一般职工工资薪金同为职工薪酬的有机组成部分，对于企业来说，都是对所取得职工劳动的一种补偿，是一种经济利益的流出。尽管如此，经理人股票期权与工资薪金的属性不同,所发挥的作用与激励效果也不相同，在一定程度上存在着此长彼消的替代关系。具体而言，资薪金属于保健因素的范畴，所起的作用是消除不满，防止出现问题，但是不会产生积极的激励作用。经理人股票期权属于激励因素的范畴。保健因素只能消除不满意因素，但不一定能产生激励作用。只有激励因素才能使员工产生积极的态度，感到满意从而更好工作以起到激励作用。另外，二者适用范围不同，风险程度不同。工资薪金适用范围广，覆盖所有员工；股票期权则只适用于包括核心技术人员在内的高管层。当然较工薪而言，股票期权的风险程度高得多。一般情况下，只要员工任职或受雇于企业,企业未发生关、停、并、转等情况,员工就会如期得到固定的工资薪金薪酬。尽管员工工薪与企业业绩有一定联系,但企业业绩的增长并非必然直接体现为工薪的增长,业绩下滑也不会侵蚀国家法定的基本工资水平。股票期权将经理人期权收益通过企业业绩与股价直接联系起来。经理人努力工作，提供更多有效劳动，创造更多价值，使企业经营状况良好。但在资本市场上实现了经理人创造超额价值是有风险的。因此，经理人被授予了股票期权，并不一定必然取得相应的期权收益。只有在资本市场上实现了经理人创造超额价值，使得股票价格大于事前在在股票期权计划中约定的行权价格，经理人才能取得预期收益。若资本市场无法实现经理人创造超额价值，股票期权也可能变得一文不值,预期收益无法兑现。因此，股票期权使得经理人和资本所有者共同承担资本市场实现了经理人创造超额价值的风险，具有高风险的特征。 二、经理人股票期权理论基础 （一）委托代理理论委托代理理论是关于股权激励起源的基本理论，股权激励的产生主要是因为公司经理人和股东的目标函数不同导致的委托代理问题。现代公司制度的一个主要特征就是所有权和经营权的彼此分离。股东是公司真正的所有者，而经理人是由股东选举成立的董事会雇佣来管理公司的管理人员，他们受聘于股东，从而代理股东在公司内部执行管理权限。现代公司制经营权与所有权的分离，形成了股东、公司经理人、公司内部科层结构之间的委托代理关系。委托代理关系所带来的经济效益，是以代理人全心全意地为委托人服务为前提的，但是在现实经济生活中，这一前提不可能完全实现。（1）委托人与代理人追求的终极目标不一致。委托人即股东所追求的目标就是实