交叉持股，业绩的泡沫游戏.pdfVIP

瞄豢 圈 交叉持股一业绩的泡沫游戏 一 夏凤诚 依然如火如荼。 新会计准则为业绩添 “光彩” 在市场处于较高估值水平和新会计 准则实施之际，交叉持股的增值收益极 易被投资者误读，蕴涵着泡沫的风险。 仅仅是市场运行状况改观，导致股价攀 升，财富效应的列车便会开动起来。这 正是目前股票市场所看到的现象。岁宝 热电、两面针今年以来的惹眼表现就很 典型。 当前，持股增值己成为投资热点被 竞相看好，甚至增值部分被模拟折算为 司68例 (上市及非上市)，参股综合类 每股收益并直接套用本已高企的市盈率， 交叉持股造就牛市财富神话 券商270例 (上市及非上市)，参股经纪 惊呼 “价值低估”．美其名日 “价值发 交叉持股的一个主要特征是，甲持 类券商8例，参股信托公司68例 (上市 现”。将非经常性损益 “经常化”对待是 有乙的股权：乙持有丙的股权：丙又持 及非上市)，参股基金管理公司20例。 股票估值中的一种误导。更有公司可能 有甲的股权……在牛市行情中，只要有 而统计去年1—9月深市主板上市公司共 会进行 “洗利润”．将原本属于证券投资 一 家公司的股票率先上涨，则其它持有 实现投资收益 159．36亿元，同比增长 所得收益粉饰为主营利润。更有的上市 其公司资产的公司也就相应地实现了增 212．32％，远大于净利润的同比增长幅 公司业绩变化后．连最基础的每收益都 值，进而又刺激自身股价上涨．从而形 度，投资收益占净利润的比重达到 不会 “计算”了，中孚实业发布公告称， 成互动性上涨关系，也形成了泡沫性牛 22．44％。由此．交叉持股的财富神话一 因财务人员对基本每股收益的计算方法 市机制。 时间在股市连连上演。 理解有误．致使公司2007年三季度报告 2006年年报以来，上市公司亮丽的 路透社将中国上市公司 “你中有我． 中每股收益由原来的0．7249元虚增到 报表已透出这种隐忧，诸多上市公司业 我中有你”的现象．比作国内一道名菜 1．3852元。如此现象实在令人称奇。 绩增长的源泉并不是主营业务。而是来 “三套鸭”。大众交通、大众公用、交运 从去年1月1日起．财政部此前发 自于不可持续的投资收益。比如2007年 股份、巴士股份、交大昂立、飞乐音响、 布的39项会计准则和48项注册会计师 半年报每股收益1元以上的上市公司， 百联股份、浦发银行等缠绕在一起大有