纠结的复苏,彷徨的市场.PDFVIP

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2017-10-15 发布于上海
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纠结的复苏,彷徨的市场

投资策略纠结的复苏，彷徨的市场 ——2011 年 5-6 月 A 股投资策略研究结论报告日期 2011 年4 月 27 日谁是噪音，谁是信号？11 年 1 月底以来，随着对新开工旺季到来及中周东方证券研究所策略团队期启动的预期，大盘周期股推动市场再度步入上升通道。但实体经济却呈现出明显的冰火两重天：一方面以水泥、化工、钢铁、机械为代表的中游刘俊组合策略资深分析师行业火爆异常，盈利达到历史高点；另一方面，重卡、商品房销量低迷， 86216109 liujun@ 新开工项目数据差强人意、库存高企。多空双方各执一词，均认为自己看执业证书编号：S0860208110153 到的是“信号”而非“噪音”。我们认为，部分中游行业景气超预期的重郑文琦股票策略高级分析师要原因是09年以来严厉的产能淘汰和限制政策使得相关行业产业集中度 86216081 提升的同时供需形势发生了逆转，其盈利景气周期及盈利水平都发生了质 zwq@ 的变化。但从经济整体来看，需求并未超预期。后期，紧缩调控政策的滞执业证书编号：S0860210030005 后效应的逐步显现，有望对2季度市场预期产生重要影响。联系人杨娜需求面临小幅回落，高企库存将逐步向上传导。随着成本高企以及持续 86216057 告报题专的信贷紧缩，我们预计，5-6月份需求会出现小幅回落，进而对企业盈利 yangna@ 王鹏和工业生产带来负面影响。具体来看，中游行业的景气程度有望被拉长， 86216111 但高企的库存可能沿产业链层层向上传导；下游需求则已显示出疲态，未