策略月报：过去一年被忽视的指数.pdfVIP

中国经济| 证券研究报告—宏观及策略 2017 年9 月11 日 过去一年被忽视的指数 策略月报 看好代表中小盘的中证 500 和中证 1000 指数：业绩增速较高，ROE 回升 幅度较大；绝对估值已趋合理，相对估值已回落至12 年底牛市起点水平。  本期话题：过去一年被忽视的指数。年初以来蓝筹股行情演绎得淋漓尽 致，各大指数走势分化明显。然而，今年滞涨甚至下跌的指数，是否真 的业绩差、估值高？本文以上证50 与中证系四个指数进行分析。原因： 一是考虑了“漂亮50”风格；二是中证 100、中证200 、中证500 和中 证 1000 分别代表大市值、中大市值、中市值和中小市值四种风格；三 是今年涨幅差异较大，分别为20%、8.1%、4.2%和-8.8% 。  指数结构：上证50 和中证100 金融权重占比达66%和48% ；其余指数权 重高的行业集中在有色、医药、电子、化工等。中证200 以非银、有色、 医药、电子等行业权重居前，中证500 以医药、电子、有色和地产等行 业权重居前，中证1000 以电子、化工、医药和机械等行业权重居前。  指数业绩：中证500 和中证1000 净利润增速较高，ROE 水平虽低于上证 50 和中证100 但回升幅度较大。上证50、中证100、中证200 、中证500 和中证1000 今年Q2 单季的净利润增速分别为6.6%、7.3%、12.8%、30.4% 和 32.6% ，Q2 较 Q1 回升幅度分别为-6.3 pcts 、-8.5pcts、-8.7pcts、-13pcts 和-19.4pcts ；Q2 单季的ROE 分别为3.2%、3.3%、3.1%、2.5%和2.2% ，较 去年同比变化幅度分别为-0.9%、-1.1%、12.5%、9.2%和16.7%。从成分股 净利润增速看，中证 500 和中证 1000 高增速（50%）个股占比分别为 33.6%和32.5% ，上证50、中证100 仅14%和11%。  指数估值：中证500 和中证1000 绝对估值已趋合理，相对估值已回落至 12 年底牛市起点水平。绝对估值看：上证50、中证100、中证200 、中 证500 和中证1000 的估值分别为11.6 倍、12.7 倍、17.9 倍、31.7 倍和39.7 倍，中报增速：9.8%、11.3%、13.9%、36.6%和31.9% ，上证50 与中证100 估值略显高，中证 500 与中证 1000 估值已趋合理。相对估值看：中证