教育行业：新民促法正式实施，政策利好释放，教育板块海外市场表现强劲，关注A股质优股投资机会.pdfVIP

证券研究报告 （增持，维持） 新民促法正式实施，政策利好释放， 教育板块海外市场表现强劲，关注A股质优股投资机会 分析师：钟奇 （S0850513110001 ）郝艳辉（S0850516070004 ） 联系人：唐宇 许樱之 孙小雯 强超廷 刘欣 毛云聪 陈星光 2017年09月18 日 新民促法正式实施，政策利好释放，教育板块海外市 场表现强劲，关注A股质优股投资机会 1. 港股教育企业 1.1 港股教育企业股价表现回顾：民促法落地点燃板块热 1.2 港股教育企业估值 1.3 港股教育企业业绩回顾：中期业绩表现强劲 2. 美股教育企业 2.1 美股教育企业股价表现回顾：业绩驱动股价上涨，政策短期影响因素较小 2.2 美股教育估值：龙头企业享受估值溢价 2.3 美股教育企业业绩回顾：业绩分化明显，部分企业利润承压 3. A股重点教育企业 3.1 A股重点教育企业业绩回顾 3.2 A股重点教育企业估值：估值水平逐步回归，中位数约40倍 3.3 A股重点教育企业业绩表现情况 4. 投资建议：龙头股：威创股份、新南洋。低估值：世纪鼎利、百洋股份。国改：皖新传媒、 广弘控股、长江传媒、南方传媒。 5. 风险提示。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 港股教育企业股价表现回顾：民促法落地点燃板块热度 近三个月（2017年6月15 日至9月15 日），港股中概股教育行业6家公司股价上涨，涨幅前 三分别为睿见教育（+58.55% ）、新高教集团（+55.16% ）、民生教育（+49.62% ）。 9月1 日民促法正式实施后，港股教育板块集体上涨。近十五天（2017年9月1 日至15 日）， 港股中概股教育行业6家公司股价上涨，涨幅前三分别为新高教集团（+60.40% ）、民生教育 （+43.17% ）、睿见教育（+33.33% ），板块涨幅远超同期市场水平（同期恒生指数跌幅0.58% ） 图：港股教育行业公司涨跌幅情况（单位：% ） 图：港股教育行业公司涨跌幅情况（单位：% ） （2017年6月15 日至2017年9月15 日） （2017年9月1 日至2017年9月15 日） 8月27 日晚间，民生教 育获纳入恒生指数成分 股，8月18 日上涨 22.11%。 资料来源：Wind ，海通证券研究所 资料来源：Wind ，海通证券研究所 注：时间区为2017年9月1 日至2017年9月15 日 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 港股教育企业估值 截止至2017年9月15 日，港股教育股市值偏小，市值区间为57亿-126亿元。港股教育企业PE （2017E ）估值均值约为67倍，中位数约为34倍。PE （TTM ）均值约20倍，中位数约为29倍。结 合港股2016年及2017年上半年业绩，我们认为目前港股教育企业估值处于较合理区间。 图：港股教育行业公司估值情况（2017年9月15 日） PE(TTM) PE 2017E PE 2018E 证券简称 市值（亿） （ ） （ ） 成实外教育 125.19 41.09