可转债基础研究系列之十一：可转债定价模型理论概述.pdfVIP

证 可转债基础研究系列之十一 券 研 究 可转债定价模型理论概述 报 告 / 可 2017 年9 月20 日 转 投资要点 中信证券研究部 债 研  完善的可转债定价模型，能够为投资者的投资行为提供有力的参考，同时 联系人：明明 究 为可转债的上市价格提供有价值的论证。因此我们将在基础研究系列中专 / 电话：010 门开辟一个子系列探讨理论定价的来龙去脉，本专题将首先聚焦于定价模 邮件：mingming@ 固 型的理论基础。 定 余经纬 收  可转债定价的发展历史。按定价思路划分，可转债定价可以分为整体定价 益 法与成分定价法。按定价技术划分，可以分为解析解法、有限差分法、二 电话：010 叉树法、蒙特卡罗法。按风险因子划分，可以分为基于公司价值的定价、 邮件：yujingwei@ 基于股票价格的定价。 执业证书编号：S1010517070005  定价思路。成分定价法：思想是将可转债价值拆解为债底价值与期权价值。 整体定价法：思想是直接以可转债整体作为定价对象。成分定价法适合为 可分离转债定价，整体定价法适合为不可分离的普通转债定价。 相关研究  定价技术——关系比较。非数值算法包括解析解法，数值算法包括有限差 1. 可转债基础研究系列之十：股性估值的 分法、二叉树法、蒙特卡罗法。数值算法的关系：二叉树法与有限差分法 表与里……………………2017-08-25 在概念上非常类似，有限差分法可以看作是二叉树法的推广和一般化，两 者均是从后向前的定价思路。蒙特卡洛法不同于二叉树法与有限差分法， 2. 转债基础研究系列之九：关于转债负溢 采用的是从前向后的定价思路。 价套利的一切………………… 2017-08-01  定价技术—优缺点比较。解析解法：优点是 （1）非数值算法，操作简单。 3. 转债基础研究系列之八：基于资产轮动 （2 ）运算效率最高。缺点是计算精度最差，具体原因是 （1）解析解能够 的视角……………………2017-07-19 考虑的因素有限，对每部分期权定价不精确。（2 ）忽略了期权之间的联系。 4. 转债基础研究系列之七：变与不变—转 有限差分法：优点是 （1）能够解决提前执行问题。（2 ）在数值算法里运 债发行新机制初 算效率和运算精度最高。缺点是 （1）不适合解决路径依赖问题。（2 ）涉