跨市场消费行业2017年中报点评：消费服务业持续闪耀，景气度上行.pdfVIP

证 跨市场消费行业2017 年中报点评 券 研 究 消费服务业持续闪耀，景气度上行 报 告 / 行 中信证券研究部 2017 年9 月15 日 业 刘凯 汤彦新 研 电话：021 电话：021 究 邮件：kailiu@ 邮件：tangyanxin@ / 执业证书编号：S1010516050001 执业证书编号：S1010517070004 消 事项： 费 行 截至2017 年9 月12 日，新三板消费行业公司2017 年中报已披露完毕。我们根据主营 业 业务的不同，将消费行业3296 家公司划分为两大维度：可选消费和日常消费。两大维度分 为八大细分子行业，主要包括：汽车与汽车零部件、耐用消费品与服装、消费者服务、媒体、 零售业、食品与主要用品零售、食品饮料与烟草以及家庭与个人用品。 新三板消费行业 2017H1 总体营业收入2152.51 亿元，同比增长 12.2%；总体净利润 116.28 亿元，同比增长4.0%。从营收增速来看，汽车与汽车零部件（29.8% ）营收增速最 高，领先于家庭和个人用品（25.7%）和媒体（19.6%）。从净利润增速来看，零售业（170.2% ） 营收增速最高，领先于家庭和个人用品（31.9%）和汽车与汽车零部件（22.7% ）。结合新三 板消费行业的重点研究方向，我们对文娱、旅游、新零售三大消费服务行业进行了跨市场中 报梳理。 跨市场文娱行业：2017H1 整体向好，演艺板块景气度大幅提升。我们将文娱板块分为 电影、电视剧、动漫、电视节目、演艺等五个子行业。从各细分行业来看，2017H1 收入基 本实现上涨，增幅最大的为演艺（+51.2% ），其次分别是动漫（+19.5% ）、电视剧（+7.1%）、 电影（+1.7% ）、电视节目（-7.0% ）。细分行业中净利润上涨的有电视剧（+4.8% ）、动漫 （+20.8% ）、演艺（+148.4%）。电影与电视剧制作端整体进入小年模式，优质内容较为稀 缺，市场进入调整；动漫行业在国家政策、资金、基地建设扶持的大背景下供给进一步提升， 动漫生产集群带和产业区培育初现端倪，动漫展会和交易气氛活跃；而电视综艺的制作成本 不断突破新高，导致产业整体净利润水平出现下滑。 跨市场旅游行业：整体景气度上升，龙头优势突出。2017H1 跨市场旅游行业上、中、 下游分别实现营业收入 739/336/2 亿元，同比增长 18.5%/63.6/40.0%，分别实现净利润 69/24/0.17 亿元，25.5%/31.0%/16.7%。受益于2017 年上半年国内旅游人次和花费的超预 期增长 （分别增长13.5%/15.8% ），旅游产业链上游板块整体回暖，景气度上升。中上游行 业均呈现龙头优势持续聚集态势，优质龙头公司内生增长动力充足，盈利能力及稳定性大大 高于中小企业。旅游行业下游市场开拓空间巨大，其中UGC 平台是下游最大亮点，预计未 来将通过并购整合推动行业趋于集中。 跨市场新零售行业：整体营收净利润上升，线下新业态