四季度宏观及利率市场展望：洗尽铅华，慢牛回归.pdf

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2017-10-11 发布于北京
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中金公司固定收益研究洗尽铅华，慢牛回归 ——四季度宏观及利率市场展望陈健恒分析员，SAC执业证书编号：S0080511030011 SFC CE No.: AEN894 唐薇分析员，SAC执业证书编号：S0080515110005 田昕明联系人，SAC执业证书编号：S0080117060007 但堂华联系人，SAC执业证书编号：S0080116080033 2017年9月16 日今年宏观利率观点回顾：前瞻、客观、切中要害特朗普交易难把握债券收益率人民币贬值预收益率曲线平国内外通胀压房地产、基建冲高回落机会，以抬高全球债期逆转，外汇坦之后再度陡力见顶回落投资前高后低提示地方债、同券收益率业存单配臵价值占款转正峭  年初《蛇咬怕井绳》明确提过，16年各类资产价格同时上涨源于供需关系的支撑及全球流动性的宽松。17年，无论债券、商品、房产乃至股票，都难以看到持续的单边行情，因为供需关系都从供不应求转向供求同时减弱。因此各类资产需要在流动性边际收紧、供需关系减弱环境下寻找结构性机会 2.4 % 美国PCE 2.7 美国国债收益率：10Y 11 房地产开发投资完成额累计同比 5.0 6个月存单 3年地方债 1 外汇占款变化值 3.9 均值 2017/6/7 2.2 0 9 2.0 4.5 -1 3.4 1.8 2.4 7 -2 1.6 4.0 -3 2.9 5 1.4 -4 % 国债 % 1.2 2.1 3 3.5 -5 千亿元 2.4 16-01 16-06 16-11 17-04 16-12 17-04 17-08 16-08 16-11 17-02 17-05 17-05 17-06 17-07 16-06