2017年8月份工业、投资、消费数据点评：需求再次回落，此轮经济反弹近尾声-.pdfVIP

2017 年 9 月 14 日 宏观经济 需求再次回落，此轮经济反弹近尾声 ——2017 年 8 月份工业、投资、消费数据点评 宏观点评  事件： 9 月14 日统计局公布数据显示，8 月份规模以上工业增加值同比实际增 首席经济学家 长6.0% ，比7 月份回落0.4 个百分点；1-8 月份全国固定资产投资同比增长 潘向东 7.8% ，比1-7 月份回落0.5 个百分点；8 月份社会消费品零售总额同比名义 增长10.1%，比7 月份回落0.3 个百分点。 首席宏观分析师  引读： 刘娟秀 (执业证书编号：S0280517070002) 8 月份，工业、投资、消费等各项经济指标普遍出现了进一步的回落， 010 显示依靠基建和房地产支撑的这一轮经济反弹已接近尾声。原因一是上中游 liujuanxiu@ 原材料行业复苏趋缓导致工业出现回落；二是稳增长压力下降的情况下基建 托底力度有所降低，房地产销售的下滑仍在向投资传导，预计房地产投资后 宏观分析师 续还会回落；三是在金融监管加强背景下，债券融资和对实体支持的表外融 文思佶 (执业证书编号：S0280517090001) 资出现回落，同时货币供应增速也在放缓，这些因素对实体经济的影响在逐 010 渐显现出来；四是外需出现一定回落，出口对经济带动作用有所减弱。尽管 wensiji@ 如此，对国内经济前景也不必过度悲观。上半年经济增长的良好势头在惯性 上会有所延续，欧美发达经济体良好的复苏态势也为国内经济创造了相对有 利的环境，从全年角度达到预定增长目标压力应该不大，大幅下行的风险较 相关研报 小，预计四季度经济增速回到6.7%左右。 加强监管会使金融发展“停  上中游扩张放缓导致工业增加值回落： 滞”？是“稳中求进”！——宏观专题报 8 月份，工业增加值同比增速继续回落，季调环比增长0.46% ，略高于 告 7 月份，但也是年初以来次低水平，反映工业生产整体扩张速度有所放缓。 去年下半年以来依靠房地产、基建投资拉动的短期经济反弹动力开始减弱，工业企业利润改善，长短期利 预计9-12 月份可能还会下行，但考虑到工业生产惯性，下行幅度不会太大。 率上行——宏观经济周度观察第1 期 从三大门类来看，采矿业复苏势头趋缓，尽管上游产品价格显著上涨，但更 生产和新订单回落，购进价格 多是由于供给收缩而不是下游需求的根本性改善，上游景气度回升存在持续 指数攀升——2017 年7 月份PMI 点评 性问题；制造业短期有所回升，保持一定惯性，与月初PMI 数据一致，但未 “发财致富看周期”，但需避免 来仍有回落压力；水电气行业增速高位回落，一是由于高耗电行业产品产量 回落，二是夏季降温用电高峰已过。产成品库存和原材料库存继续下行，补 产生新周期“幻觉”——宏观专题报告 库存已告一段落。原材料行业中，黑色、有色、非金属、金属制品行业增加 利率短降长升，人民币继续升 值增速普遍回落，但化工行业增加值增速上升。中下游设备制造行业中，汽 值——宏观经济周度观察第2 期 车、专用设备、交运设备、电气设备、计算机通信电子设备行业增加值增速 印度在洞朗刷存在，未来可能 回升。 走向分裂——宏观专题报告  投资增速下滑，基建托底力度减弱： 国内货币政策维持中性，美联 8 月份，全国固定资产投资当月增速下滑2.7 个百分点至3.8% ，累计增