跨国创业投资FDI的新动向.pdfVIP

理论前沿 TheorY ● 跨国创业投资● FDI的新动向 ■曾一军 其经济驶入成熟的轨道，并且能推动其进入经济全球化 参与者的前列。 因此，一个国家的创业投资必须融入到国际市场中 来，才能充分利用国际创业资本的供给和需求。实际上， 在创业投资业最发达的美国，从80年代到90年代中期， 外国创业资本就占同期美国创业投资总额的lO％左右， 在2000年则达到了26％。在2002年，流入美国的境外创 业资本占其总量的20％；在整个欧洲，国家之间的创业 资本流动和海外流入占其创业资本总量的27％；在亚洲， 创业资本在国家和地区之间跨界流动及海外流人占其总 量的51％。这些数据表明，经过近十年的快速发展，跨 20世纪90年代以来，随着世界经济一体化进程的加 国创业投资已经形成规模，成为了国际直接投资的一种 快，创业投资(VentureCapital)的国际化趋势越来越新动向。 明显，跨国创业投资已经成为国际直接投资(FDI)的重 要组成部分。 一、跨国创业投资产生的条件 创业投资是一种股权投资，寻求资本的长期投资收 跨国创业投资具有高不确定性和高风险性等特性。 益，而不追求资本的流动性，属于直接投资的范畴。在 首先，创业投资的过程本身就具有较高的风险，而跨国 知识经济时代，创业投资是推动一个国家经济增长和技 界因素又带来了附加风险，如政治风险、汇率风险和高 术进步的关键因素，这已经成为各国政府、学界和商界 代理成本等。其次，在创业资本的运营过程中存在着资 的共识。从1995年至今，国际创业投资进入了一个高速 本的两级委托代理问题，即投资者与创业投资家之间、 发展时期，根据普华永道公司研究报告提供的数据， 创业投资家与创业企业之间的委托关系，由此产生的信 息不对称在创业企业运营中引起了逆向选择和道德风险 1995年到2000年期间创业投资取得了爆发式的增长，全 球创业资本筹资总额从440亿美元增加到2500亿美元；问题。第三，作为一种股权投资，创业投资的资本增值 在2000年达到最高峰之后又呈现出快速下跌趋势，2002收益是通过股权转让退出创业资本而实现的，所以创业 年下降到880亿美元；到2003年下半年开始复苏。商业资本的退出问题独具特点。因此，作为一种特殊形式的 活动的全球化和全球经济壁垒的逐渐消失，使得创业资 国际直接投资，跨国创业投资产生的条件更具复杂性。 本的跨国界流动日趋增多。而对于任何想要参与国际化 1．内部动因。折中理论是解释国际直接投资动因的 竞争的国家来讲，创新能力是极其重要的；特别是对于 一个经典理论，折中理论认为，当投资主体具备了企业 发展中国家而言，一个健康成长的创业投资业能够帮助 优势(资本优势和管理优势)、内部化优势(内部交易优势) 万方数据 和投资区位优势时，就会导致国际直接投资行为。我们 认为，这三种优势也是跨国创业投资的必要条件：第一， 企业优势。跨国创业投