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CEO年薪报酬、研发投资强度与公司财务绩效 刘振 郑州航空工业管理学院会计与财务研究中心 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文以中国A股上市公司为样本, 运用联立方程组模型和三阶段最小二乘法, 研究了CEO年薪报酬、研发投资强度与公司财务绩效之间的互动关系。研究发现: (1) 高新技术企业的CEO年薪报酬与研发投资强度之间存在显著的正向互动关系;虽然非高新技术企业的CEO年薪报酬与研发投资强度之间存在负向互动关系, 但关系不显著; (2) 高新技术企业的研发投资强度对公司当期和上期财务绩效分别具有显著的负向和正向影响关系;当期和上期财务绩效对公司研发投资强度分别具有显著的负向和正向影响关系;而非高新技术企业的研发投资强度与公司财务绩效的互动关系相反, 并且关系不显著; (3) 高新技术企业的CEO当期年薪报酬与公司当期财务绩效之间存在显著的正向互动关系;虽然非高新技术企业CEO的当期年薪报酬与公司当期财务绩效之间存在正向互动关系, 但关系较弱。本文研究结果不仅丰富了现有相关研究文献, 而且在优化CEO年薪报酬契约, 矫正公司研发投资不足和提高公司可持续盈利能力等方面, 为高新技术企业提供理论支持和决策参考。 关键词： CEO年薪报酬; 研发投资强度; 财务绩效; 联立方程组; 作者简介：刘振 (1969-) , 男 (汉) , 河南潢川人, 郑州航空工业管理学院会计学院副教授, 硕导, 管理学博士, 研究方向:高科技企业投融资、研发投资、技术创新与公司治理。 收稿日期：2013-07-19 基金：国家社科基金项目“高管薪酬契约设计、研发配置优化与公司价值创造”, 编号:13BGL051, 起止时间:2013年6月-2016年6月;国家社科基金项目“货币政策传导效应中的社会资本作用机理研究”, 编号:14BGL037, 起止时间:2014年6月2017年6月 CEOs annual remuneration, intensity of RD investment and companys financial performance Liu Zhen Research Center on Accounting and Finance, Zhengzhou Institute of Aeronautical Industry Management; Abstract： This paper studies the interactions among CEOs annual remuneration, the intensity of RD investment and companys financial performance using simultaneous-equation models and three-stage least-squares method with the samples from Chinese A-share listed companies. The research results suggest that: ( 1) There is a significant positive interactive relationship between CEOs annual remuneration and the Intensity of RD investment in Hi-Tech enterprise, while such relationship is negative in non-Hi-Tech enterprises; ( 2) In Hi-Tech enterprises, the intensity of RD investment has a significantly negative effect on the companys current financial performance and has a significantly positive effect on the companys future financial performance, and vice versa, while such relationships are reversed in the non-Hi-Tech enterprises and are insignificant; ( 3) There is a significant positive interactive relationship between the C