海通证 券-2009年1-6月国有企业经济运行数据点评：营业收入和利润环比均改善盈利能力增强-090717.pdfVIP

宏观研究报告 宏观研究报告 中国经济 宏观快报 2009 年 7 月 17 日 营业收入和利润环比均改善 盈利能力增强 宏观经济分析师：刘铁军 liutj@ ——2009 年 1-6 月国有企业经济运行数据点评 021 表 1 国有及国有控股企业营业收入和利润累计增长情况（％） 2008.6 2008.7 2008.8 2008.9 2008.10 2008.11 2008.12 2009.2 2009.3 2009.4 2009.5 2009.6 营业收入 26.0 27.1 26.1 25.0 23.4 20.3 17.8 -8.1 -7.6 -7.3 -7.4 -5.9 利润 1.7 1.5 -1.3 -2.9 -8.3 -15.7 -25.2 -45.7 -36.8 -32.3 -30.3 -27 资料来源：财政部网站。注：表中数据皆为月累计数据 2009 年 7 月 17 日，财政部公布了1-6 月份国有及国有控股企业经济运行情况数据。1-6 月，全国国有企业累 计实现营业收入 97941.8 亿元，同比下降 5.9%，降幅比 1-5 月减小 1.5 个百分点；累计实现利润 5534 亿元，同比 下降 27% ，降幅比 1-5 月减小 3.3 个百分点。 尽管同比仍然呈下滑趋势，但是降幅正在不断收窄。而从环比情况来看，信号更为积极：国有企业的盈利能力 在增强。 一、需求在恢复，中央管理企业从中收益最大 尽管营业收入仍然在下降，但是相比前几个月，降幅收窄很多。反映到环比上面就更加明显，6 月比 5 月环比 增长 19.7%。 不同类型的国有及国有控股企业从此轮经济回升中的得益是不同，从目前的数据来看，本轮经济回升给中央管 理企业带来更多的产品需求。中央管理企业累计实现营业收入 52578.2 亿元，同比下降 6.8%，6 月比 5 月环比增 长 24.1%。地方国有企业累计实现营业收入 35718.4 亿元，同比下降 8.7% ，6 月比 5 月环比增长 15.5%。 二、利润降幅减缓，地方国有企业在利润改善方面表现更突出 自今年3 月以来，全国国有企业累计实现利润降幅连续4 个月减缓，1-6 月（-27% ）分别比1-5 月（-30.3% ）， 1-4 月（-32.3% ），1-3 月（-36.8% ），1-2 月（-43.7% ）减少3.3、5.3、9.8、16.7 个百分点。 虽然中央管理企业在经济回升中产品需求恢复更快，利润降幅也比较小。但在利润改善方面，地方国有企业表 现更为突出。中央管理企业实现利润 6 月比 5 月环比增长 28.5% ，而地方国有企业环比增长为39.1%。 三、国有企业盈利能力环比提高 从营业收入和利润的降幅来看，营业收入的下降远小于利润的下降，这表明国有企业盈利能力的下降。但环比 数据却透露出积极的信号。营业收入 6 月份比 5 月份环比增长 19.7%，而利润环比增速为29.4% ，利润环比增幅 高于营业收入，这表明国有企业盈利能力在改善。 四、企业税负仍然比较重，但环比有所减轻 1-6 月，全国国有企业应交税金 8851.6 亿元，同比下降 2.3%；已交税金 9434.3 亿元，同比下降 0.7%。相对 于营业收入和利润的降幅来说，企业税金下降