基于dctmsv模型的套期保值研究.pdfVIP

西部论坛 第２１卷第５期　２０１１年９月 ·财政与金融 · ＷｅｓｔＦｏｒｕｍ 　Ｖｏｌ．２１　Ｎｏ．５　Ｓｅｐ．２０１１ ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７４－８１３１．２０１１．０５．０１６ 基于ＤＣｔＭＳＶ模型的套期保值研究 王宜峰，王春发，蒋一琛 （浙江财经学院金融学院，杭州３１００１８） 摘　要：利用多元随机波动率模型确定最优套期保值率：首先建立动态相关系数多元随机波动率模型 （ＤＣＭＳＶ），再建立基于ｔ分布的动态相关系数多元随机波动率模型（ＤＣｔＭＳＶ）。以沪深３００股指期货数 据为样本，利用以上两种模型分别结合方差最小套期保值模型计算最优套期保值率，结果表明，利用ＤＣｔ ＭＳＶ模型的套期保值效果优于ＤＣＭＳＶ模型。ＤＣｔＭＳＶ模型引入ｔ分布，充分考虑了金融数据尖峰厚尾的 特性；同时，参数估计部分采用马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法（ＭＣＭＣ），克服了ＭＳＶ模型参数估计困难的 缺点。 关键词：最优套期保值率；多元随机波动率模型；ＤＣｔＭＳＶ模型；马尔科夫链蒙特卡罗模拟；ｔ分布 中图分类号：Ｆ８３０．９１；Ｆ２２４．０　　文献标志码：Ａ　　文章编号：１６７４８１３１（２０１１）０５０１０４０５ ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＨｅｄｇｉｎｇＳｔｒａｔｅｇｙＢａｓｅｄｏｎＤＣｔＭＳＶＭｏｄｅｌ ＷＡＮＧＹｉｆｅｎｇ，ＷＡＮＧＣｈｕｎｆａ，ＪＩＡＮＧＹｉｃｈｅｎ （ＳｃｈｏｏｌｏｆＦｉｎａｎｃｅ，ＺｈｅｊｉａｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｈａｎｇｚｈｏｕ３１００１８，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｔｕｄｉｅｓｏｐｔｉｍａｌｈｅｄｇｉｎｇｒａｔｉｏｄｅｔｅｒｍｉｎａｔｉｏｎｂｙｕｓｉｎｇｍｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅｓｔｏｃｈａｓｔｉｃｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｍｏｄｅｌ．Ｆｉｒｓｔ，ｂｕｉｌｄａ ｄｙｎａｍｉｃｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎｍｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅｓｔｏｃｈａｓｔｉｃｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｍｏｄｅｌ（ＤＣＭＳＶ），ｔｈｅｎｉｎｔｒｏｄｕｃｅｔｈｅｍｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅｔｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎａｎｄｅｓｔａｂｌｉｓｈＤＣ ｔＭＳＶｍｏｄｅｌ．Ａｆｔｅｒｔｈａｔ，ｂｙｔａｋｉｎｇＳｈａｎｇｈａｉａｎｄＳｈｅｎｚｈｅｎ３００ｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｄａｔａａｓｓａｍｐｌｅｓ，ｔｈｅｐｒｅｖｉｏｕｓｔｗｏｍｏｄｅｌｓａｒｅｕｓｅｄｔｏ ｃａｌｃｕｌａｔｅｏｐｔｉｍａｌｈｅｄｇｉｎｇｒａｔｉｏｂｙｃｏｍｂｉｎｉｎｇｍｉｎｉｍｕｍｖａｒｉａｎｃｅｈｅｄｇｅｍｏｄｅｌｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ，ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔｔｈｅｈｅｄｇｉｎｇｅｆｆｅｃｔｂｙ ｕｓｉｎｇＤＣｔＭＳＶＭｏｄｅｌｉｓｂｅｔｔｅｒｔｈａｎｔｈｅｅｆｆｅｃｔｂｙｕｓｉｎｇＤＣＭＳＶ．Ａｆｔｅｒｔｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎｉｓｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄ，ＤＣｔＭＳＶＭｏｄｅｌｓｕｆｆｉｃｉｅｎｔｌｙ ｃｏｎｓｉｄｅｒｓｈｉｇｈｐｅａｋａｎｄｆａｔｔａｉｌｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｄａｔａ，ｍｅａｎｗｈｉｌｅ，ｉｔｓｐａｒａｍｅｔｅｒｅｓｔｉｍａｔｉｏｎｐａｒｔｌｙｕｓｅｓＭａｒｋｏｖＣｈａｉｎＭｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏｉｍｉｔａｔｉｏｎｍｅｔｈｏｄ，ｗｈｉｃｈｏｖｅｒｃｏｍｅｓｔｈｅｄｉｆｆｉｃｕｌｔｙｉｎｐａｒａｍｅｔｅｒｅｓｔｉｍａｔｉｏｎｂｙＭＳＶＭｏｄｅｌ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｏｐｔｉｍａｌｈｅｄｇｅｒａｔｉｏ；ＭｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅＳｔｏｃｈａｓｔｉｃＶｏｌａｔｉｌｉｔｙＭｏｄｅｌ；ＤＣｔＭＳＶＭｏｄｅｌ；ＭａｒｋｏｖＣｈａｉｎＭｏｎｔｅＣａｒｌｏＩｍｉｔａｔｉｏｎ；ｔ ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ  收稿日期：２０１１０７１５；修回日期：２０１１０９０２ 　基金项目：浙江财经学院校级研究生课题 　作者简介：王宜峰（１９８７—　），男，江苏人；硕士研究生，在浙江财经学院学习，主要从事金融工程与风险管理研究；Ｔｅｌ：