2018年制造业的结构性修复与转型升级：大国重器，轻装疾行.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ “结构主义”宏观框架之制造业篇(一) 2018-1-5 大国重器，轻装疾行 中国经济|专题报告 ——2018 年制造业的结构性修复与转型升级 [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 （8621  与传统周期不同，本轮制造业投资修复偏弱、结构分化，中游表现好于上下游 zhaowei4@ 不同于传统周期，本轮制造业投资修复幅度偏弱、结构表现分化；其中，中游 执业证书编号：S0490516050002 制造业投资明显改善，上下游投资一波三折、总体仍较低迷。本轮制造业投资 联系人 顾皓卿 修复总体平稳、但幅度偏弱，2016 年8 月以来投资增速仅修复1.3 个百分点； （8621 guhq1@ 其中，中游制造业表现明显好于上下游制造业，投资增速已修复6.6 个百分点。 本轮制造业投资的结构分化，与不同行业的盈利和产能扩张表现不同有关。分 行业来看，下游制造业盈利增长明显弱于中上游，盈利改善对资本开支的支持 相对有限；部分中游制造业盈利改善较显著，带动投资增速实现明显修复；部 分盈利大幅改善的上游制造业，产能仍在加速去化，新增产能投放并未表现。 分析师  2018 年制造业轻装疾行、结构性扩张，通用、专用、化学等资本开支值得关注 相关研究 [Table_Doc] 2018 年制造业资本开支动力，来自设备更新和技改升级内生需求；其修复能力 《特色小镇，转型新形态》2017-12-28 取决于盈利和修表程度。2017 年以来，设备更新升级和产业技术改造需求已有 《吐故纳新》2017-12-20 初步体现，2018 年或进一步释放。同时，伴随盈利持续改善，部分行业资产负 《地产分析新思路：从销售驱动到库存驱动》 债表开始修复，“盈利改善—资产负债表修复—资本开支”逻辑链条或逐步显现。 2017-12-12 2018 年通用设备、专用设备、化学原料、非金属等行业资本开支值得关注。上 一轮设备在2007 年前后集中更新、当前盈利和资产负债表已有明显修复的部分 制造业分行业，2018 年资本开支可能实现进一步修复；综合判断，2018 年， 通用设备、专用设备、仪器仪表、化学原料、非金属等行业资本开支