PPP项目全面梳理：PPP项目的前世与今生.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2018 年01 月10 日 相关研究 PPP 项目的前世与今生 [Table_ReportInfo] 《货币政策分化，中美利差走向何方？》 2017.12.27 ——PPP 项目全面梳理 《税改渐行渐近，影响是轻是重？—— [Table_Summary] 特朗普减税的影响及分析（更新版）》 投资要点： 2017.12.19 《数字经济，中国未来！》2017.12.14  何为 PPP 项目？PPP 项目是指由社会资本和政府通过多种合作方式一起提 供公共服务和基础设施投资的模式，其收益来源于三种途径：使用者付费、 可行性缺口补助和政府付费。根据运作方式的不同，PPP 项目又可以分为服 务外包类、特许经营类和永久私有化类，目前我国 PPP 项目主要采用 BOT [Table_AuthorInfo] 模式，占比达到74%。PPP 项目发展：从爆发到规范。2014 年末财政部和 发改委先后颁布了 PPP 项目操作指南和指导意见，随着2014 年财政部 43 号文和2015 年新预算法的执行，政府的融资途径受阻，PPP 模式的优越性 显现。在2015 年中旬关于PPP 项目的顶层设计文件发布后，PPP 项目正式 进入加速期。爆发式增长背后问题凸显，去年 11 月多部委出台规范PPP 项 目的监管意见，PPP 项目入库速度开始放缓。  从何而来，投向哪里？PPP 项目资金：银行是大头，民间参与低。PPP 项 目公司的资本金占比在20-30% ，主要来自PPP 项目发起人、事业单位投资、 财政补贴以及PPP 基金的股权投资。除了资本金以外，项目的其余投资资金 分析师:姜超 主要来自贷款，其中包括银行贷款和项目发起公司的委托贷款。对社会资本 Tel:(021 进一步划分，占比71%的是PPP 项目相关承建商，而公司类别中76%来自 Email:jc9001@ 国有企业。PPP 项目投向：交通市政为主，西部占比过半。PPP 项目需要 证书:S0850513010002 具备透明的定价机制、稳定的现金流，目前主要投向交通运输、市政工程和 联系人:宋潇 城镇综合开发。分区域来看，西部省市的PPP 项目占据总规模的半壁江山， Tel:(021 其中贵州、四川、新疆等地规模遥遥领先。PPP 项目落实：落地率上升，投 Email:sx11788@ 资逐步释放。PPP 项目的周期包括识别、准备、采购、执行和移交5 个阶段， 只有进入执行阶段以后PPP 项目才会产生具体的投资。目前PPP 项目的落 地率达到 37% ，市政、交通与城镇综合开发分列前三甲。考虑到PPP 项目 的建设周期一般在2-5 年，落地项目的投资会在未来逐步释放。  通过对现有PPP