保险行业灰犀牛系列之一：保费开门红负增长解析.pdfVIP

Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2018 年01 月08 日 行业快报 保险 证券研究报告 保险灰犀牛系列之一： 投资评级 领先大市-A 保费开门红负增长解析 维持评级 Tabl e_FirstStock ■产能下降导致保费开门红负增长。 首选股票 目标价 评级 （1）开门红周期一般为每年的一季度，其中1 月份最为重要。保险公司为了完成保费收 入目标，主推理财属性较强的产品，如快返型产品等，而这类产品价值率比较低。保费 有多种口径，因为规模保费和原保费收入中包括续期保费，所以标准保费和个险新单与 Tabl e_Chart 行业表现 新业务价值关系更为密切。 （2）产能下降导致保费开门红负增长。我们预计2018 年行业开门红保费同比下降约30% ， 保险 沪深300 主要原因在于快返型产品的消失以及大单减少，带来人均产能中件均保费的下降。一方 105% 面，134 号文等政策文件落地使得快返型产品消失，第二方面，理财产品收益率提高削弱 87% 了开门红产品的吸引力，第三方面，货币政策收紧挤压了保险市场的需求。 69% 51% ■拐点已现开门红负增长影响全年。 33% （1）开门红保费在全年占比较高。寿险行业2016 年一季度原保费收入占全年的44% ，中 15% 国人寿、新华保险2016 年一季度原保费收入占全年的比例均超过40% ，如果开门红保费