基础材料行业：大宗商品，宏观利好需求，盈利继续提升.pdfVIP

证券研究报告 2018 年1 月8 日 基础材料 大宗商品：宏观利好需求，盈利继续提升 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 紫金矿业-A 推荐 6.00 20.3 17.2 中金宏观组将2018 和2019 年的实际GDP 同比增速预测从原来的 洛阳钼业-A 推荐 9.00 38.7 38.2 6.9%和6.8%上调至7.0%和6.9% ，鉴于近期通过的特朗普减税法案 中国铝业-A 推荐 8.60 27.9 30.6 有望进一步刺激美国需求扩张，因此中国的外需增长也可能比之 海螺水泥-A 推荐 42.30 8.5 8.1 前预期的更强。我们认为，在宏观经济改善的背景下，大宗商品 马钢股份-A 推荐 5.40 8.6 8.7 需求及盈利有进一步提升的空间，并有望超出市场预期。在需求 紫金矿业-H 推荐 4.50 11.9 10.1 提升预期兑现、供应端继续改善（去产能、环保、整合）的背景 洛阳钼业-H 推荐 6.50 23.3 23.0 下，大宗商品板块估值有望得到进一步提升，看好龙头企业和盈 海螺水泥-H 推荐 50.90 8.7 8.3 利增长确定性较强的个股。 马钢股份-H 推荐 5.00 6.6 6.6 中国铝业-H 推荐 7.70 17.4 19.1 理由 宝钢股份-A 推荐 11.20 9.5 8.9 宏观改善利好大宗商品需求。中金宏观组对内外需的增长均更为 乐观，同时预计今年房地产投资将加速，而国内外当期基建投资 在中国十九大后新增建设与美国税改背景下，有望保持韧性。我 们认为大宗商品需求有望超出市场预期。 供应继续改善。环保高力度已成为常态，是大宗商品供应端的持 续收缩因素。钢铁、煤炭产能出清进展顺利，而2018 年水泥去产 中金一级行业 基础材料 能也有望取得实质突破。此外，进一步整合将提高供给控制力度。 钢铁：需求改善，估值修复可期。钢铁需求与宏观经济高度相关， 130 沪深300 中金基础材料 将显著受益于宏观环境的