外汇交易实务第九章.pptVIP

第9章 创新金融工具 9.1利率互换 9.2货币互换 9.3票据发行便利 9.4远期利率协议 一、金融创新的含义 金融创新包括新的市场、新的金融工具、新的交易技术等。 金融创新就是把金融工具原有的收益、风险、流动性、数额和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排组合。 二、金融创新的类型 风险转移型创新 增加流动性型创新 信用创造型创新 股权创造型创新 三、金融创新的原因 20世纪70年代以来国际金融市场利率、汇率、主要西方国家国内物价等动荡不安，导致金融资产价格波动不已； 信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。 9.1利率互换 利率互换是指交易双方在债务币种相同的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务。 例：A、B两个公司，都可以发行以美元为面值的固定利率和浮动利率债券 因此，A公司使用浮动利率资金的成本： -9%-LIBOR+0.25)+9.75%= -(LIBOR-0.5%) B公司使用固定利率资金的成本： -(LIBOR+0.50%)- 9.75%+ (LIBOR+0.25%)=-10% 9.2货币互换 一、概念 货币互相是指交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 二、货币互换的例子 基本步骤 期初本金互换； 期间利息互换； 期末换回本金。 例：A公司想在日本筹措日元，但 因日本对日元外流有限制而得不到 日元，只能在欧洲市场筹措美元， 金额为1亿美元，利率固定为 13.75%，期限为5年；与此同时， 日本有一家B公司想筹措美元，但在 欧洲市场其信用不被了解， 筹资成本太高或筹不到资金， 只能在国内发行150亿日元债券， 利率为15％，当时＄/JPY＝ 150.00，双方互换。在5年内A 公司向日本债权人偿付本息， B公司则向欧洲市场债权人偿 付本息。 期初本金交换 期中利息和本金交换 A B A B 欧洲 日本 欧洲 日本 债权人 债权人 债权人 债权人 1981年，由索罗门兄弟公司牵头， 在世界银行与IBM公司（国际商用 机器公司）之间进行。当时，世界 银行希望筹集固定利率的CHF和 DEM ，由于世界银行每年都在这 两国市场上筹集资金， 利率成本上升，而其有AAA 级信誉，能够从市场上筹集到 利率最低的＄借款。同时IBM 公司有巨额的美元需求，集中 在任何一个市场都不妥， 9.3票据发行便利 借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。 它是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购连续性票据的形式向借款人提供信贷资金的协议， 协议具有法律约束力。如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率成本出售，则银行必须自己购买这些票据，或向借款人提供等额银行贷款，银行为此每年收取一定费用。 1981年问世，1982年债务危机后受到青睐。一般期限3－5年，票据的期限从7天到1年不等，最常用的是3个月或6个月的。 优越性：票据投资人或持有人只承担短期风险，承购银行承担中长期风险；借款人可以稳定地获得连续的资金来源；承包银行无需增加投资就增收了佣金费用。 9.4远期利率协定 是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协定利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来清算时，按规定的期限和本金，由一方支付协议利率与参照利率利息差额和贴现金额。 例：两家银行就未来3个月（确切期限为91天）期限的欧洲美元存款利率达成协定（9％），规模为100万美元，合同开始日（清算日）为3个月后，参照利率为市场利率： 4月1日，FRAs开始时，如果市场利率为9.5％，买方向卖方收取现金，数额为： 在FRAs结束时，银行的净借款成本为： 这就等同于银行的净借款成本是按照锁定利率9.0%借取的100万美元资金： 优势在于锁定利率、规避利率风险的同时，客户可以视自己需要的期限和利率种类来签订非标准化的合同。 * * 公司A 公司B 固定利率融资 浮动利率融资 LIBOR+0.5% LIBOR＋0% 10.5% 9% 差值（A－B） －1.5% －0.5% －1.0% A 以9%固定利率借入 B 以LIBOR +0.5%浮动利率借入 9.75% LIBOR+0.25% 专栏：典型案例 拟利用自已的优势借入CHF和DEM再转换成＄的方式 在索罗门兄弟公司的安排下，世界银行与IBM公司达成了这笔＄2.9亿对CHF