证 券行业：港股中资券商，双轮驱动.pdfVIP

SWS Research Co. Ltd is a subsidiary of ShenwanHongyuan Securities. 99 East Nanjing Road, Shanghai | +86 21 2329 7818 Industry In-depth Research Bringing China to the World 19 Jan, 2018 超配 双轮驱动 维持 港股中资券商 Analyst A 股市场日均交易量由2016 年的5160 亿元人民币降低至2017 年的 Yi Zhang 4,569 亿元人民币，同比降低10.6%，然而与此同时，沪深300 指数在10 A0230514090002 BED999 月突破4000 点，并在2017 年底达到4031 点（2016 年底指数为3310 (+86) 21 2329 7275 点）。融资融券余额在2017 年底达到10260 亿元人民币，同比增长 zhangyi@ 9.3%，是2016 年以来的最高点，为A 股总市值的2.3%。IPO融资额达到 2,301 亿元人民币，同比增长53.8%，再融资规模达到12,705 亿元人民 Related Reports “Brokerage sector outlook – 币，同比降低24.9%。2017 年债券融资额为14,753 亿元人民币，同比降 Finishing the year strong” 低了56.2%。 December 16, 2016 资本业务增长。我们认为包括资本中介业务和自营业务在内的资本金业 “Brokerage sector outlook – 务将成为2018 年的一个增长点。2017 年上半年，资本金业务在收入中的 Abandoning tradition” 占比从2016 年的32.1%提高到44.3%。2017 年，包括融资融券业务和股 November 10, 2016 权质押业务在内的资本中介业务录得了显著增长，我们认为这块业务的 “Brokerage sector outlook – 增长将在2018 年持续。同时，自营业务收入在2017 上半年和前三个季 Mixing it up” June 27, 2016 度录得47%和19%的同比增长，而经纪业务收入在这两个时间段分别同比 The company does not hold any 减少了8%。我们还发现市场波动对自营业务的影响越来越不敏感，我们 equities or derivatives of the listed “Brokerage sector outlook – company mentioned in this report 认为自营业务在未来将维持稳定的增长。 (“target”), but then we shall provide Raising the lever” financial advisory services subject to 股权融资回暖。投资银行业务已经是并且将一直是证券公司发展的重 April 11, 2016 the relevant laws and regulations. Any affiliates of the company may hold 点。由于再融资监管加强以及 IPO批准的加速，IPO融资规模在2017 年 equities of the target, which may “Brokerage sector outlook – exce