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宏观经济|专题研究
2018 年2 月2 日
证券研究报告
5
Tabl e_Title
金融杠杆和实体杠杆之间什么关系？
Table_Summary
报告摘要：
金融杠杆和实体杠杆如何度量、有何意义？
实体杠杆有宏微观两套度量指标，金融杠杆亦如此。总体水平之外，杠杆
Table_Aut hor
率的结构更加值得重视。杠杆率与系统性风险经验上正相关。
金融杠杆和实体杠杆有何关系？ 分析师： 周君芝 S0260517030004
021
金融和实体杠杆，同为信用派生的两个面，且两者同为经济增长模式的
“镜像”。金融去杠杆有主动和被动之分，主动的金融和实体去杠杆，终极 zhoujunzhi@
目的是捋顺金融和实体间的信用派生关系。
Table_Report
金融和实体去杠杆应该怎么做？ 相关研究：
中国经济：分化的宏微观杠杆 2017-07-16
从逻辑过程来看，金融和实体去杠杆进程中大致包含三个步骤。有效去杠 率
杆的关键在于“平衡”：一方面平衡信用扩张派生机制稳定运行和有毒资产
出清、资产价格挤水分；另一方面平衡结构改革和总需求，修复投资回报 金融去杠杆：当前位置和未
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