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第三方支付对存款准备金制度影响的实 证研究 李淑锦陈莹 杭州电子科技大学经济学院 存款准备金政策是屮央银行制度下重要的货H5政策。文章将第三方支付引入存款 准备金制度理论框架，在理论分析及对传统货币乘数模型修正基础上探讨第三 方支付对存款金制度的影响，并具体选取第三方支付与存款准备金制度相关的 变量，建立数量经济模型进行实证分析。研究表明：第三方互联网支付放大了货 币乘数，而且使货币乘数内生性增强且变得更加不稳定。因此，央行通过货币乘 数调控商业银行货创造能力的难度加大，减弱丫存款准备金政策的效果。 关键词： 第厂方支付;存款准备金制度;货币乘数;存款货币创造; 李淑锦(1967-),女，山丙原平人，教授，金融工程. 2017-03-07 基金：国家社会科学基金项FI (17BJY233) An Empirical Study on Effect of Deposit Reserve System of the Third-party Payment LI Shu-iin CHEN Yine School of Economics, Hangzhou Dianzi University; Abstract： The deposit reserve policy is one of the important monetary policy tools in the central banking system. From the perspective of the third-party payment, this paper puts the third-party payment into the theoretical analysis frame of the deposit reserve system, on which and with the re-construction of the traditional monetary model the electronic model is built with the selected variables correlated with the third-party payment and deposit reserve policy. The analysis shows that the third-party internet payment enlarges the monetary multiplier, enhances the instability of money multiplier， then increases the difficulty in adjusting the commercial banks’ ability to create the credit by the central bank through the deposit reserve policy and reduces the efficiency of the deposits reserve policy. Keyword： third-party payment; deposit reserve system; money multipi ier; creation of deposit money; Received： 2017-03-07 一、文献综述 第三方支付是非银行机构利用互联网技术在用户与银行结算系统间搭建的一种 电子支付模式。按照支付模式不同，第三方支付可分为第三方互联网支付和第三 方移动支付。Wind数据显示，自2007年3月至2016年6月，第三方互联网支 付规模从160亿元增长到46000亿元，增长了 287. 5倍。第三方支付快速发展不 仅替代了现金需求，＞1.逐渐改变着人们生活方式和支付习惯。第三方支付在为人 们生活带来极大便利的同时，也对货币政策产生了影响，其对存款准备金制度 的影响格外显著。 存款准备金是金融机构为满足客户取款和资金清算需耍而存放在央行的款项。存 款准备金制度是央行调控商业银行货币创造能力、货币供给及信贷规模的重要 “法宝”之一。根据存款货币创造原理，央行调控货币供给量的具体流程如下： 首先调整存款准备金率，进而通过货币乘数影响商业银行信用创造能力，最终 调控货币供给量。然而，第三方支付会影响到活期存款比率、现金漏损率等指标， 使得货币乘数内生性增强且变得不稳定，增加了央行调控货币供给量的难度。 在国内，第三方支付的研宄起步较晚，研宄成果集中在以下两方面，一是如何 监管第三方支付。欧阳卫民(2010) U1、杨彪等(2012) ￡21，巴曙松等(2012) 容玲(2012) ￡11、廖愉平(2015)等详细