[管理学]第六讲： 资本结构理论与实证.pdfVIP

第六讲 资本结构理论与实证 主讲：上海海事大学 金丽玉老师 引言 • 资本结构是企业的筹资决策核心。西方企业资本结构理论的研 究自20世纪50年代开始进入主流经济学的研究视野。资本结构 理论研究大体可以分为三个阶段： • 一、是以杜兰特(Durand，1952)为代表的早期企业资本结构理 论； • 二、是经典的MM理论； • 三、是20世纪70年代以来随着不对称信息理论、代理理论、交 易成本理论和行为金融学等的发展。这些理论为研究资本结构 与企业价值之间的关系提供了新的研究思路和分析工具。 • 其中：MM理论和其后资本结构理论的发展可称之为现代资本结 构理论。 企业资本结构 理论 早期企业资本结 旧企业资本结 新企业资本结构理论 构理论 构理论 （四大流派） 论 论 理 理 入 入 收 收 论 净 业 理 营 中 净 折 统 传 派 派 M学 学 差 本 税 成 产 型 破 论 模 理 衡 本 权 成 论 型 理 理 模 代 论 权 织 理 制 组 递 控 业 传 产 号 构 信 结 本 资 M 理 定 一个分支是探 讨税收差异对 资本结构的影 资本 响,被称为“税 结构 差学派 “ 的研 论 理 衡 权 为 T并 合 h 究以 “破产成本主义” e MM T 定理 r a d e 为中 另一个分支研 - o 心 f 究破产成本与 f