短期融资策略与流动资金管理.pptVIP

* * 2 .多种资产组合。 如果有n种证券，这时资产组合的风险和收益将变成： * * 讨论：为什么增加投资对象可以分散风险 假定公司投资n种资产，每种资产的投入资金是相同的（等权重）。假定资产的平均收益标准差为 ，两两资产的平均协方差是 。那么n种资产构成的资产组合的方差可以写成： * * 当n趋于无穷大时，该公式的前面一项趋于零，而后面一项则趋于两两资产的平均协方差。资产组合的风险则随着资产数量的增加而降低，但不可能无限降低，最终将趋于该组合的系统风险。 * * [例]为说明投资组合的方差与资产数量的关系，我们假定资产的平均方差为50%，两两资产的平均协方差为10%，那么 5种资产构成的投资组合的方差可以算出： * * 10 种资产构成的投资组合的方差等于： 100种资产构成的投资组合的方差等于： * * 图9-12显示了组合总风险与资产数量之间的关系 资产组合的方差 ? ? ? ? 资产数量 图9-12 投资组合的方差与资产的数量 * * 3.马科维茨最优投资组合 Max S.t Max S.t * * 通过上述方法获得的资产组合,又称马科维茨最优投资组合.这些投资组合的期望收益与标准差具有图9-13所示的那样的双曲线关系: * * 期望收益 期望收益 ?  资本市场线 有效前沿 ? ?  市场组合 ? ? 标准差 标准差 图9-13 马科维茨最优投资组合 图9-14 包括无风险资产的 的标准差与期望收益 马科维茨最优投资组合 * * 马科维茨最优投资组合的问题: 1.由于计算时，需要用到多个两两资产的协方差，如果有N种资产，就要计算N(N-1)/2个协方差。这就需要大量的统计数据，这一点，对于非金融投资企业，显然不太可能。 2.这个模型忽略了投资时的交易成本和信息成本。 3.忽略了无风险资产的存在。 4.贷无风险资产的马科维茨最优投资组合。 * * 三 .应收账款管理 (一)应收账款的事前管理 1.评价客户信用 信用评价：信用评价主要评价对方发生违约的可能性，包括推迟付款的可能性以及不付款的可能性，以决定是否向对方提供商业信用。 * * 评价客户信用时用到以下资料： （1）资产负债表和损益表摘要； （2）关键财务比率以及这些比率趋势的分析； （3）来自公司的往来银行与供应商处的信用 资料； （4）公司的经营情况； （5）公司所有者的背景； （6）公司的信用评级。 * * 5C评价法： 品行(Character):品行是指客户试图履行其偿债义务的可能性. 能力(Capacity):能力是指公司信用部门经理对客户偿债能力的一种主观判断. 资本(Capital):资本是指公司的一般财务状况. 担保品(Collateral):担保品是指客户为了获得交易信用所提供给公司作为担保用的资产. 情况(Condition):情况是指可以影响到客户偿债能力的一般经济趋势及某些地区或经济领域的特殊发展。 * * 2.制定信用条件 （1）信用期限：是公司允许客户从购货到付款所经过的时间，亦即公司给客户的付款期限。 （2）现金折扣：是对提前付款的顾客所打的折扣。现金折扣的好处： ·吸引了认为折扣是价格下降的新顾客； ·缩短了赊销期限，减少了公司因资金占压而损失的机会