[管理学]第二章财务管理的价值观念1.ppt

第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 【例】如果一家公司在10年后要偿还面值为100万元的债券，假设利率为10%，那么，公司每年的偿债基金为多少？ 【例】假设你准备按揭贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次。如果贷款的年利率为6%，要求计算每月贷款偿还额和贷款有效利率。 表: 贷款分期付款时间表（等额本息法） 单位：元 预付年金 幻灯片 32 Ⅲ、递延年金(defer annuities)：凡收支不是从第一期开始的年金,即在最初m期内无现金流的收付，但从(m+1)期开始有n期的等额系列收入或支出的年金。递延年金的分析与计算公式： ▲永续年金是指无限期等额收付的特种年金幻灯片 51 V、增长年金 也可变i为r/m,变n为m.n （二）股利零增长模型 （三）股利固定增长模型（又称为戈登(Gordon)模型） ACC 公司股票价值 单位：元 （四）三阶段模型(即非固定增长模型,实例请参看教材P60例3-31、3-32) 第三节 债券及其评价 1.债券的含义 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比 例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 投资者将资金投资于债券以获取债券利息的间接投资行为。 三、债券的分类 四、债券的估价模型 （一）债券估价的基本模型 即债券估价的基本模型 由于债券的价值等于未来现金流量的现值。这个现金流 量包括每期支付利息（It）以及到期偿还的本金（M）。 若I1＝ I2＝ I3＝?? ＝In-1＝In，则上式可以表达为： V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n) 【 例】假设XYZ公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%。同类债券目前的收益率为8%。假设每年付息一次，XYZ公司债券价值是多少？ 第四节 风险与报酬分析 第二节普通股及其评价 一、股票的概念及其分类 是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权 益,并据以获得股利的一种可转让的有价证券,即股份 公司发给股东的所有权凭证。 股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产拥 有要求权。 分享股利 将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。 二.股票的价值、股票价格与股价指数 股票的价值—— 是指其预期的未来现金流入量的现值。它是股票的真实价值，又称 “股票的内在价值”或“理论价值”。 股票价格—— 是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产 生的双方均能接受的价格。 股价指数—— 是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格 进行平均计算和动态对比后得出的数值,它是用以表示多种股票平均价格水 平及其变动,并权衡股市行情的指标。 三、股票的价值形式 1.账面价值(Book value)：公司资产负债表上所列示的资产 价值。它是采用历史成本所计算的资产价值。 2.清算价值(Liquidation value):某项资产单独出售时的价格。 3.市场价值(Market value)：某项资产在交易市场上的价格, 即买卖双方进行竞价后所得到的双方都能接受的价格. 4.内在价值(Intrinsic value)：用适当的收益率贴现资产预期 能产生的现金流所得到的现值。 四、股利、股票的预期收益率及持有期收益率 1.股利:是股息和红利的总称,是公司对股东投资的回报,它是股东所有权 在分配上的体现 ,是公司税后利润的一部分. 2.股票的预期收益率:主要有预期股利收益率(即本期收益率)和预期资 本利得收益率,计算公式为: 股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率 其中：预期股利收益率＝每股股利/每股市价(当日收盘价) 预期资本利得收益率＝预期买卖价差/股票买入价 3.持有收益率:是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票所获取 的收益率,即投资者持有该股票期间的收益率, 其计算公式为: 持有期收益率=(股票买卖价差+持有期间分得的现金股利)/股票买入价 五、普通股的评价模型 (一)基本模型 1.计算公式:由于股票的内在价值由一系列的股利和将来出 售股票时售价的现值所构成。 式中： Dt—－第t年的预期股利 rs——折现率即投资者要求的收益率 n——股票的持有年限 t ——年份 2.普通股基本评价模型在实际应用中 时面临的主要问题 如何预计未来每年的股利?