食品饮料行业2018年年度策略报告：茅台扩产白酒行业谨慎乐观，看好食品龙头企业稳健增长.pdf

2017 年12 月13 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 余春生 S0350513090001 茅台扩产白酒行业谨慎乐观，看好食品龙头 021yucs@ 证券分析师： 陈鹏 S0350517070001 0755chenp02@ 企业稳健增长 ——食品饮料行业2018 年年度策略报告 最近一年行业走势 投资要点： 食品饮料 沪深300 60.00% 50.00%  食品饮料表现抢眼，超额收益明显。受市场风格、资金抱团基本面 40.00% 好且业绩稳健的消费龙头等因素的影响，2017 年前三季度食品饮料 30.00% 20.00% 板块表现抢眼，在申万28 个行业中，食品饮料上涨39.32%，涨幅 10.00% 排名第一。估值方面，由于市场风险偏好回落，市场偏爱有基本面 0.00% -10.00% 业绩稳健的消费龙头，行业龙头持续上涨，带动行业估值持续回升。 截至到2017 年12 月8 日，食品饮料行业市盈率为33.68X 。  维持行业“推荐”评级。从基本面来看，白酒行业景气持续，但短期 行业相对表现 内受茅台一批价过快上涨、渠道和投资客囤货、房地产调控等事件 表现 1M 3M 12M 的影响，我们对2018 年白酒行业持谨慎乐观态度；调味品2016 年 食品饮料 -5.4 20.7 41.2 底和 2017 年初集中提价，且随着餐饮回暖，总体趋势向好；猪价 沪深300 -2.3 5.0 15.0 持续下行，肉制品屠宰业务受益；三四线乡镇乳品需求增长，行业 回暖已经确立，龙头伊利营收重回两位数增长，加速收割市场份额； 相关报告 保健食品企业发力电商平台，业绩重回高增长；速冻制品行业竞争 《食品饮料行业周报：茅台扩产白酒行业谨慎 激烈，静待利润拐点到来；国内烘焙行业起步较晚但增速快。总体 乐观，看好食品龙头企业稳健增长》—— 来看，主要子行业基本面较好。从估值来看，行业龙头持续上涨带 2017-12-10 动估值回升，结合业绩增速来看，板块估值仍在合理水平。综合基 《食品饮料行业周报：食品饮料板块继续回 本面与估值水平，我们维持食品饮料行业“推荐”评级。 调，五粮液重回千元价格带》——2017-12-04 《食品饮料行业周报：短期受市场情绪影响，  白酒：短期内谨慎乐观。2017 年白酒延续了2016 年以来的复苏趋 食品饮料板块大幅回调》——2017-11-26 势，长期来看，白酒受益消费升级和集中度提高，但短期内茅台一 《食品饮料行业动态点评：行业景气持续，酒 批价上涨太快，存在部分渠道商和投资客囤货，以及消费者提前购 厂积极乐观》——2017-11-22 买透支需求，未来存在一批价回调风险。如果茅台一批价回调，则 《食品饮料行业周报：持