建材行业Q2暨4月投资策略：莫愁前路无知己，柳暗花明又逢君.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 建材 建材行业Q2 暨4 月投资策略 （维持评级） 2018 年04 月16 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 建材 1.2 莫愁前路无知己，柳暗花明又逢君 1.1 1.0 0.9  现实与无奈 0.8 0.7 非金属建材作为周期板块的组成部分，其预期离不开宏观预判。 0.6 虽然现阶段，行业运行数据显示：价格坚挺，出货顺畅，库存下行，需求温和回 F/17 A/17 J/17 A/17 O/17 D/17 暖，一季报大范围盈喜；因此从行业微观数据出发，我们预判二季度行业基本面 坚实，量价无忧，龙头企业二季度业绩亦无忧。 相关研究报告： 但是，从宏观层面看：中美贸易战及叙利亚事件增加了国际局势的不确定性（虽 《建材行业2018 年投资策略：新均衡、新思 然贸易战和叙利亚事件与建材板块无直接关系，但市场担忧宏观层面的间接传 路（PPT 版）》 ——2018-01-16 《建材行业18 年春季投资策略：今年花胜去 导）；房地产调控趋严加剧了对需求层面的担忧（虽然现阶段房地产投资尚可， 年红》 ——2018-01-08 且保障房公租房的投资力度在加大）；PPP 清理、退库以及“去杠杆”政策等引发 《建材行业快评：水泥调整无忧，继续看好春 季》 ——2017-12-19 市场对未来基建增速的担忧（虽然数据表明，清理、退库数量少于入库数量，总 《建材行业2018 年投资策略：新均衡、新思 量依旧保持增长，清理本身重在防风险，保证“有质量的增长”）；……市场对中期 路》 ——2017-12-06 宏观需求走势忧心忡忡。 虽然从长期角度，我们在年度策略《新均衡，新思路》中强调：现阶段的行业格 证券分析师：黄道立 局和过去十年不同了——因行业供给侧承压，且集中度达到一定的高度，我们只 电话：0755 需要看到需求侧相对平稳（甚至微幅下跌亦可承受），我们均可以实现行业供求 E-MAIL： huangdl@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 的紧平衡；在这样的新均衡之下，只要供给侧严控不变，需求不出现阶段性崩塌， 联系人：陈颖 行业有望实现量稳、价稳、库存低位的运行状态，行业长期良性运行有保障。 E-MAIL：chenying4@ 但是，我们作为行业研究员，任何在行业微观层面的解释，在宏观中期悲观预期 下均显得如此乏力。我们相对确定性的看到了二季度行业坚实的基本面运行，但