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以EVA为核心逐步推行大中型国企价值管理的思考-会计 以EVA为核心逐步推行大中型国企价值管理的思考 张国营 摘要：EVA 以其独特的优点，提供了公司业绩评价的全新视角；通过EVA 框架下的综合财务管理系统，可以实行对影响企业价值相关因素进行控制的全过程管理。我国大、中型国企应以EVA 为核心，逐步推行价值管理，实现从注重利润创造向注重价值创造的重大转变，以提高国有资本的运营质量，促进国民经济高效与优质运行。 关键词 ：EVA；大、中型国有企业；价值管理；策略 业绩评价的财务计量指标，经历了盈利基础、剩余收益基础、经济增加值（EVA）基础的三次跨越。尽管以盈利为基础的业绩计量指标如净收益、每股收益、投资报酬率至今仍有存在的意义，且依然运用于业绩评价体系之中，但其固有的局限性，日益凸显的缺陷，制约了其应用与发展。九十年代流行的剩余收益评价方法、以及在此基础上衍生的EVA 的应用，不啻公司业绩评价演进史上的一场“革命”。在不到二十年的时间里，EVA即被全球众多国家广泛运用于业绩评价中，且取得了显著的成效。 一、EVA的概念与优点 1.EVA的概念与特点 EVA 是剩余收益的一种特殊计算方法。它是指企业可持续的投资收益超过资本成本的盈利能力，即税后净营业利润大于资本成本的净值。其实质是经济利润。其基本表达式为：EVA= 调整后的税后经营利润－加权平均投资成本×调整后的投资资本。与剩余收益比较，由于EVA 是对两大驱动因素即税后净营业利润和投资资本的会计数据经过一系列的调整后计算的，使得公司市场价值变动的解释程度大为提高；计算EVA 的资本成本是根据资本市场的机会成本计算所得，一定程度上克服了对投资报酬率选择的主观性，实现了与资本市场的衔接。因此，EVA比剩余收益不仅先进而且科学。 2.EVA的优点 公司有盈利并不代表必然为股东创造了价值，原因以是净收益为基础的业绩计量指标忽略了资本成本因素，它反映的只是实体净收益而不是股东净收益，只有当税后净利润超过股东对公司的投资资本成本时，才能认定管理层真正为股东创造了价值。EVA 具有其他净收益为基础的业绩计量指标无与伦比的下述优点： EVA最直接与股东财富的创造联系起来，使公司行为与财务管理的目标达到了高度的协调。事实上公司追逐EVA，就是追求更高的股价，二者之间已经协调统一。 EVA 能够正确计量公司业绩并且能够连续度量业绩改进，从而克服每股盈余甚至投资报酬率由于未能扣除股权资本成本而容易给报表使用人带来的幻觉与误导——以为盈利公司或多或少地为能股东增加财富，而忽略了其暗含的折蚀甚至摧毁股东财富的可能性。 EVA在作为一种优秀的业绩评价指标的同时，还能够为构建一种全面财务管理与薪金激励体制的框架。特别是EVA 作为独特的薪酬制度的关健变量，它第一次真正将管理者与股东的利益统一起来，从而最大限度地克服了管理者的“道德风险”与“逆向选择”，使这两大利益相关主体的关系变得和谐与稳定。 EVA框架下的综合财务管理系统，可以指导公司的全部决策，包括战略规划、投资决策、生产运营、财务管理、公司购并与处置等。这是EVA 的效用由单纯评价、框架构建进一步运用到公司的各项决策层面，并能将其管理效用发挥并放大到极致。 EVA是一种公司治理的内部控制制度，可以提高员工工作的协同效果，激发其创造最佳的业绩。同时，EVA还是一种培训员工甚至培训最基层员工的有效办法。 二、国有企业推行EVA为核心的价值管理的必要性与可行性 国有企业虽资产存量大、产业覆盖面广、某些领域拥有强大的技术与人才优势，但毋庸讳言，其长期存在政府管制较多、行政性垄断强、产能过剩与短缺并存、结构不合理、责权利不明确、职工积极性受损、资产运营效率差、资本管理弱、EVA观念淡薄甚至缺失等问题。众多矛盾的纠葛导致国企改革一直是难啃的“骨头”，形同进一步深化经济体制改革的“瓶颈”。政府已决心转变职能，由过去的管人事、管资产转化为管资本为主、狠抓增值，“着力在引导企业资本投向更加合理、资本结构更加优化、资本纪律更加严格、资本效率进一步提高上下工夫。”所谓“价值管理”是指“基于经济增加值的价值管理，是以价值最大化为目标，以经济增加值管理理念、管理决策和流程再造为重点，通过价值诊断、管理提升、考核激励、监测控制等管理流程的制度化、工具化，对影响企业价值的相关因素进行控制的全过程管理”。政府针对央企提出的价值管理的理由如下： 大、中型国企大多属于关乎国计民生的重要行业和关键领域，其占行业经济比重高、影响大，国家与其花大动作对其重整与改组，不如引导并督促其建设