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企业筹资过程中的成本和风险管理 　　摘 要：资金对于企业而言，如同血液一样对人体非常重要。离开了充足的资金供应，任何一个企业都不能良好地生存，更谈不上稳步发展，因而，资金筹集是实现企业长期稳定发展的重要前提。本文对企业长期筹资方式进行了对比，并就企业如何合理有效地运用这些筹资方式进行分析，希望能对企业在激烈的市场竞争中科学理财、提高经济效益提供理论依据。 　　关键词：筹资；成本分析；风险分析 　　中图分类号：F425 文献标识码：B 文章编号：1009-9166（2010）026(C)-0210-02 　　 　　随着市场经济的发展和不断深化，企业筹资方式亦出现了多元化的发展趋势，因而企业在筹资时应在充分比较各种筹资方式的基础上，慎重地选择最佳的筹资方式，从筹集资金的成本和筹资风险两方面进行评价。 　　一、企业筹资成本分析 　　筹资成本是指企业为筹资和使用资金而付出的代价企业筹集资金应力求降低资金成本，减少筹资风险，取得最佳筹资效果。筹资成本包括资金筹集费用和资金占用费用，资金筹集费用是指在资金筹集过程中所需支付的各项费用。资金占用费是指占用资金所需支付的费用，如股票的股息、银行借款或发行债券的利息等。资金筹集费是在筹集资金时一次性支出，因此可作为筹资金额的一项扣除；而资金占用费则是经常性费用。筹资成本一般采用资金成本率来表示，它是企业资金占用费与筹集资金的净额之比率。其计算公式为： 　　 　　 　　 　　筹资成本是选择资金来源和拟定筹资方案的重要依据。企业长期筹资方式主要有负债筹资、权益筹资、租赁筹资等类型。由于在实际工作中不同筹资方式的筹资成本各不相同，因此在对筹资方案进行比较分析时，首先，要分别计算各种筹资方式的资金成本；然后，以各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比重为权重，计算筹资方案的加权平均资金成本，即为企业综合资金成本。通过分析比较各种筹资方案的资金成本，合理调整资本结构，就可以达到以最低的综合资金成本筹集到企业所需资金的目的，从而也就找到了筹资结构最佳的筹资方案。 　　1、负债筹资方式 　　（1）银行借款。长期借款一直是企业筹集长期资金的主要方式之一。在考虑筹资费用的情况下，借款成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。因此，借款资金成本可用下式计算： 　　 　　 　　可见，银行借款的成本实际上较所付利息低，因此它能发挥财务杠杆的作用，提高股东的收益。 　　（2）发行债券。随着市场经济的发展，资金市场日益活跃，发行债券已经成为企业筹集长期资金的主要方式之一。发行债券的成本主要是债券利息和筹资费用。债券的筹资费用一般较高，不可忽略，债券利息与长期借款利息处理相同。计算公式为： 　　 　　 　　债券利息率比同期银行贷款利率高，债券筹资成本高于银行借款成本。债券成本是固定的，所以也具有财务杠杆作用。 　　2、权益筹资方式 　　（1）吸收投资。主要吸收国家投资，联营投资、外商投资等。该筹资方式手续简便，安全系数大，权益结构简单，其资金成本与发行股票基本相同，只是筹资费用很小，可忽略不计。 　　（2）发行股票。企业只要具备国家规定的发行条件，就可以向社会公开发行股票，筹集资金。发行股票的成本由发行股票的筹资费用与支付的股利两部分构成，其计算公式为： 　　 　　 　　股票投资者承担的风险比债券投资者大，要求的收益率也比债券利率高，又股利是税后支付，不能享受所得税利益，也加大了股票的资金成本，因此，发行股票成本高于债券成本。企业除了发行普通股外，还可发行兼有债券和普通股特点的优先股以及可转换优先股，其成本高于债券，低于普通股。优先股既能保持普通股股东对企业的控制权，又能降低财务风险，增强举债能力。 　　（3）内部筹资。即将利润资本化。这种方式只是将所有者权益结构进行调整，并未增加企业的资金，其成本同发行股票，只是没有筹资费用。负债性筹资必须按期还本付息，筹资数量受到负债结构比率的限制，且会影响以后的举债能力。权益性筹资则可克服负债性筹资的局限性。通过权益性筹资方式筹得资金构成企业的自有资本，不存在到期偿还的问题，是否支付利润视企业经营好坏而定，不构成固定的成本负担，筹资数量不受限制，且能增强企业的举债能力。 　　3、租赁筹资方式 　　租赁性筹资方式与上述筹资方式相比，能迅速获得所需资产，集融资与融物于一身，尽快形成生产能力，保存企业的举债能力。租赁筹资一般不列作负债，因而不改变资本结构。租赁性筹资限制条件少，租凭性筹资成本包括租赁手续费、租金总额与买价之差两部分。 　　二、企业筹资风险比较 　　企业筹集资金既要考虑资金成本，还要考虑筹资风险，否则会给企业生存带来较大的威胁，乃至破产。不同的筹资方式，其筹资风险不同。通过定量分析，选