基于EVA国有企业业绩评价体系探讨.docVIP

基于EVA的国有企业业绩评价体系探讨 　　一、EVA的内涵 　　经济增加值（Economic Value Added，EVA）是一个从股东角度评价公司业绩的指标，不仅衡量了企业为股东创造的价值，也衡量了管理者的业绩。EVA评价方法能促使管理者站在股东的立场，更多地考虑股东的利益，使得现代企业所有权与经营权相分离的委托代理制度下的代理问题能够得到更好地解决，从而减少由管理者道德风险、逆向选择以及信息不对称等问题给股东带来的损失。根据2010年1月22日国务院国资委发布的修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，其具体公式为：经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率，其中：税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%）；调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程；资本成本率原则上定为5.5%，而对于承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%；对于资产负债率在75%以上的工业企业和资产负债率在80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点；资本成本率确定以后，三年保持不变。 　　从国资委发布的经济增加值的公式可以看出，如果一个企业想获得投资的超额收益，其取得的收入不仅要补偿生产经营中的各种成本费用，还要补偿投资者投入的全部资本成本，包括债务资本和股权资本。与传统的财务指标相比，EVA不仅考虑了债务资本成本，还考虑了投资者投入的股权成本，它能够更加准确地评价企业的经营业绩，反映企业的资产运作效率，目的在于增强企业价值创造能力。国资委对国有企业下达的经济增加值的指标主要有对税后净营业利润和资本成本基数两个项目进行调整，这些调整从股东的角度出发去除了各种会计信息的歪曲，更加有利于提高企业发展质量和促进企业可持续发展。 　　二、EVA评价体系的优点与局限性分析 　　（一）EVA评价系统的优点 主要包括： 　　（1）全面考虑了企业的资金成本。EVA从企业股东的角度，衡量了企业经济收??与资金成本之间的差额。与基于利润的企业业绩评价指标相比，EVA最大的优点在于它全面考虑了企业的资金成本，除了考虑了企业的债务成本外还考虑了企业的权益资本的机会成本，在以股东财富最大化作为财务目标导向的基础上，比会计利润指标能更真实地反映企业的经营业绩和资产的运作效率，有利于提高企业资本的使用效率，充分体现了国资委鼓励企业创造价值的目标。 　　（2）着眼于企业的长期发展。我国现行的会计准则是将研发费用中的研究费用和开发阶段的非资本化费用作为当期发生的期间费用，直接计入当期损益，这一会计处理必然会对企业当年的利润产生一定影响。因此，国有企业的管理者极有可能为了改善短期的经营业绩而减少企业的研发投入，这样将损害企业的长期利益。国资委新发布的经济增加值指标（EVA）从企业长远利益出发，基于企业经营业绩的提高和企业的未来发展，将研发费用加回到企业利润中；同时，研究开发费用也是净利润的税前抵扣项，具有一定的抵税功效，这些都能达到鼓励管理者开展研发活动，促进企业可持续发展的目的。 　　（3）能避免高管人员的短期行为。EVA指标中要求扣除非经常性收益，这将对避免高管人员的短期行为起到一定的作用。非经常性损益是指企业发生的与经营业务无直接关系或者说虽与经营业务相关，但不具有持续性的，会影响到企业当期的盈利能力的各项收入和支出。在过去，非经常性收益是经常被管理者用来进行利润操纵和盈余管理的项目，当企业当年的盈余过低，达不到预定的指标或者利润亏损时，管理层就可能通过出售固定资产等非经常性的业务而获得非经常性收益，从而弥补盈余的不足，粉饰财务报表。经济增加值指标中扣除了非经常性收益项目，使得该操纵利润的方法不再生效，能一定程度上避免高管人员为了当期的利润而变卖长期资产等非经常性业务，避免这种只顾眼前利益，损坏企业长期利益的行为。 　　（二）EVA评价体系的局限性 主要表现在： 　　（1）资本成本率。在经济增加值指标中，资本成本是非常重要的一个构成因素，那么资本成本率的确定会通过其对资本成本的影响而对经济增加值产生影响。因此，资本成本率的准确性在一定程度上会影响到经济增加值的准确性。定义上，资本成本率是企业的加权平均资本成本率（WACC），是企业要求的最低回报率，公式上是企业的债务成本率和权益资本成本率的加权平均。一般而言，根据资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成本率，该模型认为权益资本成本率是无风险收益率加上一定的风险溢价。即权益资本成本率与该企业的风险有关，企业风险越大，权益资本成本率越大，从而其资本成本越高。而国资委规定资本成本率原则上定为5