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票据理财产品的现状与未来 　　在全球金融危机的背景下，伴随着央行的宏观调控，票据类理财产品获得了较大发展。 　　 　　随着我国经济快速稳定发展，企业信用程度的提高以及直接融资需求的增强，我国票据市场交易量增长迅速，市场交易规模不断扩大。2007年，我国票据市场交易量为10.12万亿元，相当于2000年交易量的15.82倍，票据业务在支付和融资领域发挥了重要作用。 　　在全球金融危机的背景下，伴随着央行的宏观调控，票据类理财产品由于本金比较安全、收益较有保障，以及期限较短、流动性强的特点，获得了较大发展。 　　 　　票据理财产品及风险概述 　　 　　票据理财产品指主要投资于已贴现未到期的银行承兑汇票对应的票据资产。票据贴现是指持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。对于贴现银行来说，就是收购没有到期的票据。 　　??据贴现的贴现期限都较短，一般不会超过6个月，而且可以办理贴现的票据也仅限于已经承兑的并且尚未到期的商业汇票。 　　一般地说，票据理财产品具有下列特点： 　　1、票据理财产品能实现真实销售且不受贷款规模限制。 　　通常信贷资产打包成信托集合计划出售后，虽然信贷资产已由银行表内资产转化为表外资产，但信贷资产的借款人在还款时或还款后仍需要依赖原贷款银行的融资支持，很难形成真实销售：而票据的贴现与转让完全依存于票据关系，一旦转手就构成真实销售。票据理财产品既能解决企业客户的贴现融资，又能满足零售客户的理财需求，同时实现银行的利差收益，且由于表外资产不受贷款规模约束，贴现银行只要形成“通过贴现买人再通过理财产品卖出”的持续循环，就可借助信贷资产证券化途径实现低风险的中间业务收益。 　　2、票据资产转售的过程简单且无需征得承兑人同意。 　　信贷资产打包成信托集合计划销售时，形成债权的转让，必须要征得债务人的同意。而票据理财产品的资产为银行贴现或转贴现买入的银行承兑汇票。其本身具有法定的要式性和可转让性，形成信托集合计划出售时，无需与债务人(承兑银行)商洽即可打包转售，省却了信托产品繁复的打包过程。 　　3、票据理财产品属资本节约型产品且无需信用增级。 　　信托产品出售时，由于投资者对债务人的信用资信不了解而影响销售，所以一些银行采取为信托产品担保的方式进行信用增级。但银监会在2007年10月颁发的《关于有效防范企业债担保风险的意见》中，对商业银行为信托计划等融资性项目担保做出了限制约束，因此商业银行改以信托产品为借款人提供抵押担保的内部信用增级，或由商业银行为借款人。提供贷款承诺的方式进行外部信用增级，但贷款承诺需耗用银行的经济资本；而银行承兑汇票本身就是银行信用，毋需进行信用增级，对资产出售银行来说，该项产品为资本节约型产品，无需耗用经济资本。由于承兑银行已对持票人做出了到期支付的承诺，其中已包含了票据理财产品的本金与收益，所以此类产品具备了保证收益型的特点。 　　4、票据理财产品的实质是银行信用，未能体现承兑行的风险溢价收益。 　　针对商业银行产品创新对央行货币政策的影响，央行有关部门发出了《关于开展票据融资调查的通知》，旨在了解快速增长的票据融资中的潜在问题。银行承兑汇票一经承兑，银行信用即已生成，因此从贴现银行看，将贴现后的银行承兑汇票打包成理财产品出售，并未扩大银行信用，但可以疏通票据融资渠道，对优化社会融资结构发挥金融服务中介的积极作用；但从整个商业银行体系看，此项金融产品的风险仍是由承兑银行所承担，虽然承兑银行可获取一定比例的保证金存款，但现行万分之五的承兑手续费未能体现承兑风险的溢价收益，也无法覆盖正常的兑付风险损失。承兑申请人以低廉的手续费获取银行信用的承兑，促成全社会票据形态货币的过快增长，对承兑银行构成潜在风险。目前一些商业银行对承兑业务已试行引入承兑费率，按照承兑申请人的不同资信级别收取相应的承兑费。 　　作为一种理财产品，票据理财产品还是存在投资风险的，主要体现在发生央行信用风险或政策风险这种最不利的情况下，客户收益可能无法达到预期。所以投资者在购买理财产品时一定要到银行各网点，在专职的理财人员帮助下对自己的风险承受能力进行测评，在了解产品所有的投资风险后，选择最适合自己的理财产品。 　　目前银行发行的票据理财产品多数为保本型理财产品，配置的基础资产为银行间债券市场流动性较强的国债、央行票据、金融债、短期融资券，以及符合该行授权授信要求的全国性商业银行提供信用支持的企业债、票据等。在保证本金安全的基础上，预期参考年化净收益率略高于同期的定期存款收益率。 　　 　　票据理财产品的市场概况 　　 　　2008年，由于股市深幅调整，众多机构开始推出半年内短期固定收益理财产品，收益率区间大致在4％－6％左右，其挂钩品种有一大部分