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仓单质押贷款中的风险评级与“囚徒困境”研究 　　【摘要】本文通过对仓单质押业务风险构成因素分析,从博弈论的角度,分析了仓单质押贷款过程中的物流企业和贷款企业所面临的“囚徒困境”,并提出了多重博弈下防范业务风险的具体措施,从而通过仓单质押贷款实现多方共赢,有效的降低银行风险。 　　【关键词】仓单质押贷款;囚徒困境;博弈论;风险控制 　　 　　1.引言 　　 　　仓单质押是以仓单为标的物而成立的一种质权,其运作机理是以仓单作为抵押,向银行获取货物价值一定比率的贷款。它是一种新兴的物流金融业务,将物流和资金流合二为一,利用物流的运转和资金的流通来提高资源的使用效率。 　　在我国,仓单质押尚属一种金融创新,目前的运作还涉及法律、管理体制、信息安全等一系列问题,如何进行企业风险评级,如何解决可能出现的“囚徒困境”做到多方共赢,是本文将要研究的。 　　 　　2.仓单质押贷款的风险构成分析 　　 　　仓单质押涉及到出质人,质权人和仓储保管人三方的权责利关系,因此其风险主要包括客户资信风险,商品风险,数据信息低效风险和货物监管风险 　　1)客户资信风险 　　客户资信风险是仓单质押中最主要的风险。客户资信风险针对的是贷款企业,从两个方面来衡量,一是资金的安全,二是资金的使用效率。企业的财务指标中,经营能力和偿债能力用来衡量资金的安全,获利能力和发展能力用来衡量资金的使用效率。 　　客户资信考量涉及内容较多,在考虑物流企业自身财务状况的同时,也应将财务指标与行业平均水平比较,优先选择远高于行业平均值的企业。 　　2)商品风险 　　质押商品的风险来自于商品的价格涨跌幅度和质量的稳定状况。要将资金流和物流较好的结合,需要商品具有价格涨跌幅度不大和质量稳定的特点,如黑色金属,有色金属,大豆等,商品的合法性也应在风险控制范围之内。 　　在控制商品风险时应将商品的种类与其质押率联系起来,不同种类的商品在不同质押期内价格波动幅度不同,在计算质押率时必须加以考虑。 　　3)数据信息低效风险 　　尽管物流企业作为第三方介入融资过程,向商业银行提供制造企业货物的详细数据,但是这些数据的准确性和可靠性漏洞依然存在。物流企业做的往往只是搜集最原始的数据,而这些数据的有效性缺乏甄别能力,因此在数据处理方面的问题依然很大。数据信息低效风险不容小视。 　　4)货物监管风险 　　物流企业是货物监管的第三方执行人,由于国内尚没有针对物流仓储企业的评级机构,因此物流企业的资质、专业水平和执行效率都会给仓单质押带来风险。 　　 　　3.客户信用的风险评级模型 　　 　　国外信贷评级主要分为外部信用评级和内部信用评级两种模式,外部信用评级主要由穆迪,标准普尔国际性评级机构做出,内部评级方法主要包括Z,ZETA模型等统计判别方法,以下将采用Z模型法建立评级模型。 　　按照全面,有效反映信贷风险信息的原则,模型将选用国内银行常用的获利能力、经营能力、偿债能力、发展能力和履约指标的以下指标进行仓单贷款企业的信用分析。 　　Z模型如下: 　　Z=α1x1+α2x2+α3x3+α4x4+α5x5+...... 　　其中αi为赋予各个指标的权重,根据银行的要求可以加以调整。 　　用Z模型对企业进行信用评级时,先分析公司的财务报表,查看X值并进行各个指标评分,每一个指标均可以得到一个Z值,然后运用Z模型分别按照获利能力,经营能力,偿债能力,发展能力和履约指标进行排名,再根据每个指标下的Z值进行综合排名,最终Z值的大小可以作为企业风险程度的衡量,分值越高则企业风险越低,可贷性越高。 　　 　　4.仓单质押贷款中的“囚徒困境”分析 　　 　　在物流金融中,物流和货币流的运行要靠信用来承载,对银行而言,重要的不仅是对贷款企业的信用风险评级和对物流企业的资质甄别,还应对贷款企业和物流企业之间可能出现的串谋来进行信息不对称分析,以下将用博弈论中的“囚徒困境”理论分析仓单质押中银行可能遇到的贷款企业和物流公司的违约和守约: 　　假定贷款企业将可质押商品存放在物流企业仓库中,物流企业出具仓单,贷款企业用仓单向银行做质押贷款,在正常情况下,这项业务可以使三方获益。首先,贷款企业利用物流企业的规模和资质可以更容易取得贷款,解决了经营融资问题,实现了经营规模的扩大和发展,提高了经济效益,在此假设其获利100单位。其次,物流企业收取了较高的仓储费用,并通过配套服务功能提升了企业的综合竞争力,稳定和吸引了众多客户进驻市场开展经营业务,假设其间收益也是100。第三,银行通过实行质押贷款,能产生新的经济效益。 　　在合同即将履行前,贷款企业和物流企业由于信息不对称会出现一定的违约现象。在只有贷款企业违约的情况下,贷款企业为获得银行贷款会利用仓库和金融机