中国企业海外“抄底”风险防范.docVIP

中国企业海外“抄底”风险防范 　　[摘要] 全球性经济衰退为中国企业海外“抄底”、跨国并购提供了机遇,但风险与机遇并存。本文对我国企业跨国并购过程中可能出现的各种风险进行了分析,提出了风险防范的措施。 　　[关键词] 跨国并购风险防范 　　 　　美国次贷危机引发的世界性金融危机使各国经济出现衰退,各主要经济体国家的企业效益下降,亏损严重,纷纷减产、停产、裁员,甚至破产倒闭。很多企业不得不出售各种资源,开源节流,以应对危机。全球汽车巨头、百年企业通用汽车公司也将选择性地关闭分布在全球各地的子公司,并拟出售“捍马”品牌以求生存。中国经济虽然也遭受全球经济衰退影响,出口下降。但中国金融业未受到世界性金融危机直接冲击,且国家拥有充分的外汇储备,在这种情形下,很多较有实力的中国企业跃跃欲试,准备到海外“抄底”,并购外企,收购海外品牌、技术、人才、销售渠道等资源。并已组团赴海外考察,且受到海外企业前所未有的礼遇,甚至可以说“簇拥般的待遇”,后续考察团也陆续出发。 　　应该说这次世界性金融危机为中国企业海外并购创造了机遇,但机遇中有风险,中国企业切忌盲目乐观,应认真分析认识海外并购的风险,做好风险防范,以达到在全球范围内整合资源的战略目标。 　　一、中国企业跨国并购的风险分析 　　中国企业海外“抄底”就是跨国并购:指一国企业(并购企业)为了某种目的,通过一定的渠道支付手段,将另一国的企业(目标企业)的整个资产或行使经营控制权的股份收买下来,是公司通过内部化行为而进行的国际扩张,也是一种组织结构的创新。跨国并购风险,是指由于并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差或变动。并购风险自始至终都是存在的,只要存在并购行为,就有并购风险的产生,并贯穿于企业并购的全过程。并购风险是客观存在的,而且随着并购方式的不断发展,并购规模的不断扩大,并购风险的影响因素愈来愈多,风险的范围和程度愈来愈大。因此,在并购过程中,需要不断提高识别风险和防范风险的能力,并努力把风险控制在可以承受的范围之内。 　　1.并购准备阶段的风险 　　(1)自身并购实力的评价风险 　　在跨国并购中,我国企业正确评价自身的并购实力也是至关重要的一个环节。我国很多企业在跨国并购决策中对自己的并购实力没能做出客观的定位,从而往往高估自身的能力,致使整合过程困难重重。 　　企业并购实力体现在经营能力和筹资能力两方面。经营能力具体包括:并购发起公司的管理能力、市场营销能力和技术开发能力。我国现有的并购案例显示并购对象一般都是经营不善或处于对方市场夕阳产业的企业。事实上,这些并购对象需要大量的人力和资金投入,才能激活,以实现预想的协同效应。因此,企业应该明确一点:并购是基于提升和完善核心竞争力的要求,但并购本身也是一种能力。 　　(2)并购目标选择的风险 　　一般说来,企业跨国并购需要明确的并购战略,在目标选择上应考虑下述问题:并购符合公司的战略吗? 公司有能力承担可能面临的风险吗? 并购有利可图吗? 并购的时机合适吗? 2004年7月,TCL多媒体并购法国汤姆逊公司彩电业务,虽然并购法国汤姆逊提前圆了TCL全球彩电霸主之梦,但它不仅不能给公司带来任何帮助,反而成了压在其肩上的一个债务包袱。其实,汤姆逊已是一个日趋衰败的公司,该公司彩电业务2003年就已亏损17亿元,TCL在并购交易之前就已埋下隐患。 　　因此,在跨国并购中,不是企业需要什么就可以买什么,也不是什么便宜就买什么。而是企业需要的,也买得起的,而且买了后还能够驾驭的才去买。 　　(3)并购对象的审核评估风险 　　并购涉及到目标企业资产与负债的转移,需要对目标企业的资产负债进行评估、对标的值进行评估是双方能否成交的价值基础。由于评估方法、评估参数和评估标准的不同,导致评估结果存在一定的误差。同时,由于我国资产评估行业处于发展阶段,在评估技术或手段上尚不成熟,这种误差可能更加明显。企业出售必定有其原因,弄清出这些原因,分析其中是否存在着没有发现的真实信息,防范欺诈陷阱。并购对象的准确评价是与卖方并购价格的依据。影响成交价格的因素不仅是目标企业的价值,还有诸如并购双方在市场中的地位,双方对资产的收益的预期,产权市场的供求状况,对未来经营环境的预期等等。 　　(4)融资风险 　　企业跨国并购往往需要大量的资金。并购的融资风险主要是指能否按时足额的筹集到资金,保证并购顺利进行。如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金关系到并购活动是否成功。资本结构不合理,流动负债过多,以流动负债去支持长期投资,以致短期内产生偿债的紧迫性,一旦现金流量不足和融资市场利率变动,将导致企业发生偿付困难甚至并购失败。 　　2.并购交易阶段的风险 　　(1)政治法律风险 　　跨国并购并不