电力设备行业18H2投资策略：边际改善，聚焦龙头.pdfVIP

模上网，对电网的可再生能源消纳能力、供电可靠性、调峰能力等方面提出 了更高要求，亟须电网持续投资。我国电网投资的重心将由主干网向配网侧 转移，提升配网/ 农网供电水平，增强电网服务清洁能源成未来趋势。2016 年 全国电网投资中配电网占比达到57% ，其中，中低压配电网投资比重达到 42.7% 。未来配电网投资集中在三大领域：城网改造、农网升级和增量配网。 从配电自动化招标进度、前三批增量配网推进、电网投资分配等多重维度来 看，我们认为配电网投资及配电自动化的投资建设正在全面提速。重点推荐： 国电南瑞、正泰电器、良信电器、海兴电力、金智科技等。 ■风险提示：政策调整频度或幅度超过预期；电力需求下滑或电力投资低于 预期；行业竞争加剧等。 ■重点推荐公司：杉杉股份、璞泰来、金风科技、天顺风能、通威股份、隆 基股份、阳光电源、宏发股份、汇川技术、国电南瑞、正泰电器、良信电器 等。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 2 各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/ 电力设备 内容目录 1. 投资聚焦 7 1.1. 边际改善明显，行业经营环境向好 7 1.2. 产业规模初具，补贴加速退出 7 1.3. 维持行业“领先大市-A”的评级 7 2. 新能源车消费市加速到来，战略重估“中国芯” 8 2.1. 新能源车消费市加速到来，动力电池产业格局渐清晰 8 2.1.1. 从补贴产业到补贴技术，加速推进产业市场化进程 8 2.1.2. 产业走向成熟，新能源乘用车未来大趋势 9 2.1.3. 强者恒强，市场集中度快速提升 11 2.2. 高镍三元进展提速，重新审视性价比与中游盈利 12 2.2.1. 622/811 研发进展超预期，高镍化换挡提速 12 2.2.2. 成本下降提速，修复中游盈利能力 13 2.2.3. 新车型不断，新能源车加速向消费市转变 14 2.3. 聚焦核心材料环节 16 2.3.1. 负极：行业格局优良，毛利率有望进一步提升 16 2.3.2. 核心零部件：细分领域具备高集中度 17 2.4. 投资建议：战略重估锂电池 18 3. 新能源：风电迎来复苏，光伏平价渐近 20 3.1. 风电：装机需求见底，行业迎来复苏 20 3.1.1. 弃风限电逐季改善，持续改善可以期待 20 3.1.2. 风电未来三年将迎来抢装潮 23 3.1.3. 投资建议：当前板块整体估值较低，建议重点关注龙头个股 25 3.2. 光伏：平价渐行渐近，装机维持高景气 25 3.2.1. 领跑者中标价接近燃