创业板商誉减值深度研究：商誉减值对创业板盈利影 响几何？.pdfVIP

川财证券研究报告 正文目录 一、A 股商誉增长高峰已过，但 2017 年规模仍在高位 4 1、商誉增长高峰已过，但规模仍在高位 4 2、历史商誉减值情况来看，创业板最为值得关注 6 2.1 2017 年 A 股商誉减值规模达到历史高点 6 2.2 创业板商誉减值损失影响最为显著 7 二、承诺业绩未完成必然导致商誉减值损失吗？ 9 1、外延业绩增长对净利润拉动趋弱 9 2、承诺净利润未完成并不必然导致公司计提商誉减值损失 12 3、创业板 2018 年承诺净利润完成情况或将优于 2017 年 13 三、创业板商誉减值重点关注哪些行业？ 15 1、预计 2018 年创业板商誉减值损失影响有限 15 2、传媒Ⅱ、通信设备制造等子行业商誉减值风险较高 17 3、创业板净利润增长强势，无惧减值压力 20 风险提示 20 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/21 川财证券研究报告 图表目录 图 1： A 股商誉/净资产比率 4 图 2： A 股商誉总值及增长率 5 图 3： 创业板商誉总值及增长率 5 图 4： A 股含商誉公司占已上市公司比例 5 图 5： 创业板含商誉公司占已上市公司比例 5 图 6： 各板块商誉占全部 A 股比例 6 图 7： 全部A 股商誉减值规模 7 图 8： 全部A 股商誉减值个股数 7 图 9： 各板块计提商誉减值损失企业数 7 图 10： 各板块商誉减值损失占净利润比 7 图 11： 全部A 股各行业商誉减值损失占净利润比例 8 图 12： 创业板新经济行业商誉减值损失占净利润比例 8 图 13： 全部 A 股净利同比增速 10 图 14： 主板、中小板净利同比增速 10 图 15： 创业板承诺净利润及占比情况 10 图 16： 创业板净利同比增速 10 图 17： 大金融行业净利同比增速 11 图 18： 周期行业净利同比增速 11 图 19： 消费行业净利同比增速 11 图 20： TMT 行业净利同比增速 11 图 21： 新经济所涉行业并表因素对净利润影响测算（2018E ） 12 图 22： 创业板不能完成承诺项目数测算 13 图 23： 每年未完成承诺项目占比 14 图 24： 每年未完成承诺企业的实际完成率 14 图 25： 创业板不能完成承诺项目数测算 14 图 26： 创业板实际完成净利润金额测算（亿元） 15 图 27： 创业板2018 年商誉减值损失测算 16 图 28： 创业板商誉减值损失/净利润 17 图 29： 六个新经济所涉行业对应的中信二级行业 17 图 30： 二级行业商誉减值损失（2018E） 18 图 31： 二级行业减值损失/净利润（2018E） 18 图 32： 六个新经济所涉行业对应的中信三级行业 18 图 33： 三级行业商誉减值损失（2018E） 19 图 34： 三级行业减值损失/净利润（2018E） 19 图 35： 创业板商誉较高个股 19 图 36： 净利润影响压力测试 20 图 37： 净利润增速影响压力测试 20 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/21