深振业A 三、四季度业绩归于平淡.pdfVIP

公司三季报点评 深振业A（000006）：三、四季度业绩归于平淡 增持 （维持） 房地产行业 当前股价：4.95 元 公司 1-9 月份实现营业收入 8.84 亿元，同比增长 144.14％； 报告日期：2008 年10月 15日 营业利润 2.86 亿元，同比增长 110.48％；归属母公司净利 润 2.35 亿元，同比增长 81.91％；摊薄 EPS0.46元。 主要财务指标 （单位：百万元） 根据公司季报，公司利润增速大大慢于收入增速的原因是财 2006A 2007A 2008E 2009E 务成本的大幅提升，财务费用由去年同期的-400元万元上升 营业收入 1,255 1,024 942 1,413 到 7900 余万元，资产负债率近 71%，这也反映了在行业整体 （+/-） -12.51 -18.37 -8.00 50.00 低迷时期，公司面临着较大的资金压力。同时我们也注意到， 营业利润 249 285 289 343 公司第三季度的净利润贡献为零，主要还是由于市场低迷和 （+/-） 89.91 14.28 1.40 18.56 销售的不均衡性所致。 归属于母公司 216 252 237 305 行业调整持续使得公司经营压力较大。受国家宏观调控和房 的净利润 （+/-） 107.40 16.77 -6.21 28.68 地产市场低迷的影响，星海名城六期销售存在较大压力，报 每股收益（元） 0.43 0.51 0.47 0.61 告期内实现销售面积 0.31 万平方米，销售收入 4,722.35 万 市盈率（倍） 16.98 14.88 6.42 7.67 元，累计销售面积 8.27 万平方米，累计销售收入 35,763.18 万元，完成年度经营目标的 87%；振业·中央华府(原北海宝 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 丽三期)于 2008 年 9 月 29 日开盘预售，截止报告期末预售 面积 4,568.32 平方米，完成年度经营目标的 45%。 总股本/已流通股（万股） 50,718/46,260 流通市值（亿元） 23.08 深圳楼市的长期低迷对公司销售有长期负面影响。公司目前 每股净资产（元） 3.36 土地储备和在售项目基本上位于深圳及周边，但是深圳楼市 资产负债率（%） 70.95 自去年三季度以来的大幅调整使得当地市场的观望情绪十 分浓厚。我们预计，如果没有强有力的政策支持，深圳楼市 的回暖之路还将漫漫。同时，由于南宁项目、天津项目、西 股价表现 （最近一年） 安项目仍处于前期策划与报建阶段，长沙浪琴湾项目仍处于 19