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成为LP前你该了解问题 　　对于LP来说，选择私募股权基金，科学而合理的尽职调查是LP选择PE基金的唯一方法，也是LP控制和减小PE投资风险，实现收益最大化的唯一途径。 　　看清PE团队 　　由于PE基金的核心在于人，为此，对于PE基金团队的考察，则成为PE基金尽职调查的核心所在。一般而言，对于团队的尽职调查包括以下方面： 　　其一：团队的稳定性。主要包括：核心人员流动性、核心人员一起工作时间的长短、核心人员的利益分配方法以及PE基金的决策机制。 　　其二：团队的人员素质。主要包括：教育背景、职业发展、以往工作经历与投资业绩；个人诚信情况、道德品质；核心成员是否具有曾经在一个完整投资周期内管理某只基金的经历。 　　其三：团队的治理结构。主要包括：PE基金投资项目时的团队配比情况与操作方式，即当同一GP团队同时募集和管理多个基金时，基金团队在不同项目间的配比情况；GP团队的规模与所管理基金的匹配性，即是否存在同一GP团队管理基金数量过多的情况；GP团队的工作专一性，即是否在从事PE投资之外还有其他职务或业务；GP团队的本地化程度，即对所投资区域的熟悉程度，以及与当地政府和其他社会主体的关系。 　　其四：团队的投资效率。主要包括：GP团队对投资项目进行尽职调查的执行能力，以及从尽职调查到作出投资决策的时间跨度等。 　　在当前中国私募股权基金的实践操作中，对于PE基金的团队，我们还需要正确把握以下两个方面的问题： 　　1、关于“业界大佬” 　　对于PE基金的“业界大佬”，由于其曾经拥有优秀的投资业绩与卓越的投资理念，从而受到人们的追捧、甚至膜拜。这时，LP们就需要特别注意了：其一：“大佬们”是否同时管理多只基金？因为即使是“大佬”，他也是正常人，如果管理的基金多了，其精力难免分散，最终的结果是每个基金都难以经营好。其二：如果“大佬”管理多只基金，那么LP需要知道，他如何协调和处理不同基金之间的利益关系，如当出现优质项目时，他是如何在不同基金之间进行分配的。其三：一些“大佬”将自己的个人品牌进行“出租”，甚至有的“大佬”称其管理的基金超过50个。但是调查???后就会发现，这些基金几乎都不是由他本人进行实际经营管理的，“大佬”只是挂个名而已。对此，笔者认为，这种做法已经不能用“不妥当”来形容，而应该用“不负责任”来描述。 　　2、关于“明星团队” 　　一些私募股权基金在募资时往往会组建一个“明星团队”，其中可以看到众多优秀的投资人才。对于这种现象，LP需要注意以下几个问题：其一：合作的时间。这个明星团队已经合作多久了，这是一个至关重要的问题。在当前我国私募股权基金的实践操作中，经常出现临时搭台唱戏的情况，几个合伙人之前从来没有合作过，就是为了这次资金募集才开始组建团队的。其二：决策机制与分配机制。虽然LP与GP之间的关系较为复杂和棘手，但是更为难以处理的关系却是GP内部的关系。在中国私募股权基金的实践操作中，GP内部合伙人的流动频繁程度令人乍舌。一个合伙人在一支PE基金中可以持续工作五年以上的，纯属凤毛麟角。PE基金内部合伙人之间的矛盾，一直是中国GP没有很好解决的难题。而这一痼疾产生的根源就在于PE基金的决策机制与分配机制存在问题。为此，LP在选择PE基金时，为了防止该基金今后出现内讧，还应该认真考察和分析该基金GP的决策机制与分配机制，分析其中是否存在潜在的矛盾与问题。其三：团队人数与基金规模的配比。PE基金属于典型的智力密集型行业，PE基金的团队是其提供专业服务的基础与根据。为此，如果一只PE基金的规模在迅速膨胀，但是其团队人数却变化不大，那么就难以保证该基金可以获得良好的实际运营效果。 　　识透过往业绩 　　过往业绩（Track Record）基本上是除了团队之外最为直接地反映某一PE基金运营能力的信息要素。为此，在对PE基金进行尽职调查时，我们应该对该部分信息给予更多的关注。一般而言，对于PE基金过往业绩的考察，主要包括以下几个方面： 　　其一：PE基金的投资业绩。主要包括：PE基金的绝对收益情况；投资业绩的横向比较，即与行业内竞争对手的比较；PE基金投资业绩的波动性以及投资损失率；PE基金的投资回报与基金经理预测的投资回报的比较；投资项目的风险控制方法。 　　其二：PE基金的现金流量。主要包括：投资项目现金的流入与流出；基金的内部收益率，考察投资项目的“J曲线”效应；近三年的财务报表分析。 　　其三：PE基金的估值方法。主要包括：采用何种估值方法，以及估值方法的合理性问题。 　　在中国私募股权基金实践操作中，PE基金的过往业绩是最容易“加水”的地方，也是PE基金最想“加水”的地方，因为这个信息对于说服LP投资该基金具有极为重要的意义与价值。LP在对PE基金过往业绩进行尽职调查时，除了考察以上几个方面之外，还需要注意以下若