PPP大数据追 踪系列：PPP数据对经济，金融影 响有多大？.docxVIP

报告目录一、PPP项目库继续呈现分化...............................................................................-3-二、退库环境下PPP项目库结构的新变化..........................................................-4-三、PPP数据对经济、市场的影响有多大？.......................................................-9-图表目录图表1：4月份PPP项目退库规模仍大，但较3月有所回落...........................-3-图表2：受大量项目退库影响，PPP项目总库（管理+储备）规模出现负增长-4-图表3：在出库调整的同时，项目落地速度仍在稳定推进...............................-4-图表4：新疆、河南占比明显下降，但贵州、四川等省占比出现上升.............-6-图表5：管理库中河南、新疆、内蒙古下降较快.................................................-6-图表6：储备库中贵州、四川占比上升较快.........................................................-6-图表7：2018年PPP项目退库速度继续上升.......................................................-5-图表8：大部分退库项目处于识别或准备的初期阶段.........................................-6-图表9：分行业来看，保障房、旅游占比下降，交运、城镇开发占比上升.....-7-图表10：退库项目占比基本符合原本分布，旅游、保障房退库相对占比偏高-8-图表11：PPP总库规模和趋势相关性强...............................................................-9-图表12：PPP落地规模与节奏的相关性较高.......................................................-9-图表13：从2016年的‘前低后高’到2017年的“前高后低”............................-10-图表14：PPP总库规模增长与投资趋势有些相似.............................................-10-图表15：PPP落地规模增长与把投资相关性较低.............................................-10-2016年4月以来，我们对财政部PPP项目库中的上万个项目进行了持续的追踪，形成面板数据的观察框架，并推出了PPP大数据追踪的系列报告。在本期报告中，我们分析发现PPP好坏项目的分化仍在持续，4月份PPP项目的退库规模仍高，但较3月出现了边际的放缓。除了PPP项目库本身的基本面变化，在本期报告中我们还考察了PPP数据和宏观经济、金融市场之间的关系，发现PPP数据与相关权益资产表现的相关度较高，在宏观层面的作用则是限制未来的天花板而非月度数据上的一一对应。PPP项目库继续呈现分化?4月份PPP退库项目仍然较高，但出现回落迹象。2017年下半年以来，财政部开始对PPP项目库进行整理，一些不符合规范或不适合使用PPP方式的项目逐渐被清理出PPP项目库。我们分析近期公布的财政部PPP数据结果显示，2018年4月单月退库规模约9684亿，退库规模仍然较高，但较3月份的高点出现回落。考虑到此前财政部退库的时间截点是2018年3月底，而在此后表示“对于逾期未完成清理工作的地区，由财政部PPP中心指导并督促其于30日内完成整改”，虽然未来短期内退库项目规模可能仍然较高，但全年来看，最近几个月可能是全年退库速度最快的时期，未来退库规模可能出现趋势性下降。??PPP项目库好坏项目的分化仍在持续。在PPP项目库清理的大背景下，PPP项目总库（管理库+储备库）的总规模仍在收缩，但进入落地阶段的项目规模仍在稳定增长，显示了好坏项目的分化仍在持续。图表1：4月份PPP项目退库规模仍大，但较3月有所回落数据来源：财政部PPP项目库，兴业证券经济与金融研究院整理注：基于对财政部PPP项目库数据的匹配和整理图表2：受大量项目退库影响，PPP项目总库（管理+储备）规模出现负增长图表3：在出库调整的同时，项目落地速度仍在稳定推进退库环境下PPP项目库结构的新变化?分省份来看退库地区出现扩散，新